美国证券交易委员会（SEC）在9月17日同一天推进了两项与数字资产市场结构相关的动作：一是发布针对代币化NMS股票交易的”创新豁免”（Innovation Exemption），二是Crypto.com方面披露其姊妹交易所OG.com的1-N备案已获SEC认可，可在美国提供单股期货产品。
SEC创新豁免：许可制AMM池可交易代币化NMS股票
根据SEC新闻稿，该命令向”代币化证券交易场所”（Tokenized Securities Venues，简称TSV）授予临时、有条件的豁免救济，使其在交易代币化全国市场系统（NMS）股票时，可不受1934年《证券交易法》中”交易所”定义的约束。TSV通过两种方式撮合代币化NMS股票的买卖双方：一是提供一个或多个AMM流动性池，供许可制参与者交互并商定交易条款；二是为参与者进入这些AMM流动性池设定准入标准。
SEC主席Paul S. Atkins在声明中称，这一豁免是在法定权限内推动美国资本市场进入数字时代的一步，允许TSV在许可制环境中交易代币化NMS股票，同时委员会继续评估是否需要采取进一步行动。SEC交易与市场司司长Jamie Selway则表示，该司已准备好与有意运营TSV的各方合作。
豁免附带多项条件：TSV上交易的代币化NMS股票在标的数量和交易量上受到限制；TSV须核实所交易的代币化NMS股票为持有人提供与同类传统NMS股票相同的权利和特权；若代币化由非关联第三方完成，TSV须向标的NMS股票发行人提供书面通知和异议机会；TSV使用的智能合约须可审计、公开，并部署在公开、无需许可的分布式账本上；当标的股票在主要上市交易所停牌时，TSV须同步停止该代币化股票的交易；TSV还须公开披露其运营、交易活动及关联方交易活动。
此外，该命令还向使用自有资金、以代币化NMS股票形式提供流动性的AMM池流动性提供者，临时授予针对《证券交易法》第3(a)(5)条”交易商”定义的有条件豁免，即便其可能从事向客户报价、签订承诺资本协议等带有交易商特征的活动。两项豁免将在公布五年后到期，SEC同时就该豁免的潜在修改和后续步骤公开征求意见。
OG.com获SEC认可1-N备案，拟推单股永续期货
Crypto.com联合创始人兼CEO Kris Marszalek在周四的X帖子中表示，其姊妹期货交易所OG.com已获得SEC授权，可在美国上市单股期货。据其说法，SEC已确认OG.com的1-N备案，授权该平台在美国提供单股期货。Marszalek称，团队正与SEC及美国商品期货交易委员会（CFTC）合作，推出结合数字资产市场创新与美国资本市场的单股永续合约。
报道显示，OG.com的法律实体North American Derivatives Exchange于周一向SEC提交了1-N表格，申请注册为全国性证券交易所，以交易期货产品。1-N备案获确认被视为该平台在美国上市相关产品的重要监管门槛被清除。
值得注意的是，其他加密平台也在推进股票类产品。报道提到，Kraken据称与伦敦证券交易所合作，计划自2027年起在该交易所运营商的夜间交易场所推出代币化英国股票，提供24/5交易；Coinbase则在3月面向非美国交易者推出股票永续期货，此前已于2月在美国推出受监管的加密期货和24/5现货股票服务。
两项动作的共同指向
SEC的创新豁免与OG.com的1-N备案确认，分别从交易场所定义豁免和期货产品注册两个方向，为数字资产交易基础设施接入传统证券产品打开通道。前者聚焦代币化NMS股票在许可制AMM池中的链上二级交易，后者则把单股期货这一传统衍生品形态引入加密交易所体系。两者均处于临时或有条件框架下，后续实际落地规模、参与机构范围以及SEC公开征求意见后的规则调整，仍有待观察。
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