围绕稳定币发行方是否截留了过多经济收益的争论，Circle首席商务官Kash Razzaghi以公司数据作出回应。据Odaily星球日报编译的原文，2026年上半年Circle创造约14亿美元收入，其中约8.19亿美元支付给USDC分销合作伙伴及交易相关成本，约4.73亿美元用于合规牌照、银行合作、结算流动性、合规体系与产品研发等投入。按此计算，每1美元收入中约59美分流向合作伙伴，约34美分再投资于网络建设，最终留存的净利润约为7美分。
USDC的规模与分销结构
文章披露，2026年上半年以USDC结算的链上交易量突破36万亿美元，Circle铸造与赎回的USDC规模超过3150亿美元，平均每天约17亿美元，统计含周末及节假日。截至6月，USDC承担了全球稳定币约77%的交易总量，高于去年同期的60%。
在分销机制上，合作伙伴主要通过两种方式参与USDC的经济收益：一是在自身平台托管并沉淀USDC资金池，按规模获得储备金利息分成；二是通过Circle支付网络（CPN）处理支付清算，或使用Arc、Circle Mint、Circle Wallets等产品构建业务，从而获得免费或近实时的赎回能力。文章提到，Coinbase第二季度财报披露其各类产品持有的USDC平均规模达到200亿美元，同比增长44%；今年9月Binance与Circle签署为期五年的商业协议，并向Circle投资1亿美元。
赎回成本与基础设施投入
针对新入局者关于赎回费用高昂的批评，文章给出具体数据：2026年第一季度Circle赎回718亿美元USDC，相当于当时流通总市值的约90%；第二季度铸造与赎回总量达到1700亿美元，同比增长105%。Circle称所有客户均可通过标准银行通道免费赎回，结算通常在至多两个工作日内完成；通过CPN处理资金流的客户可享受7×24小时近乎实时的免费赎回。
文章解释，支撑近实时赎回的是Circle在全球合作银行网络中预置的现金额度，这部分资金需保持高流动性，收益率天然低于配置美国国债，且须在银行系统周末歇业期间仍可调用。Circle称这部分持有成本由公司承担。
在基础设施层面，文章列举Circle持有55张以上全球金融牌照与注册许可，包括美国OCC国家信托银行执照及欧盟MiCA合规；与全球超过25家银行建立清结算关系；储备资产配置于贝莱德管理、纽约梅隆银行托管的政府货币市场基金，并出具月度独立鉴证报告；在35条以上公链完成原生部署。
争议的核心分歧
文章认为，真正的分歧不在于储备金收益是否应分给生态伙伴，而在于如何在持续为底层基础设施注入资金的前提下分配共享收益。对于宣称让出绝大部分收益的新发行方，Circle方面的质疑是：若收益分光殆尽，赎回、合规与系统韧性建设的成本由谁承担。
需要指出，上述数据与论述均来自Circle高管单方披露，属于公司对自身商业模式的说明，不构成对USDC市场地位或相关投资价值的判断。USDC交易量占比、合作伙伴分成比例等指标的实际变化，仍需以后续独立数据与财报披露为准。
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