Circle三季度营收创新高：ARC代币预售贡献1.82亿美元，USDC主业承压

北京时间11月4日美股盘前，稳定币发行商Circle（NYSE: CRCL）公布2026年第三季度财报。财报显示，Circle三季度总营收及储备收入为8.65亿美元，同比增长17%，创单季新高；持续经营业务净利润2.26亿美元，同比增长5%；稀释后每股收益0.84美元；调整后EBITDA为3.17亿美元，同比增长85%。

不过，两家中文媒体在拆解收入结构后均指出，本季度增长的主要来源并非USDC主业，而是ARC代币预售收入的确认。Circle股价盘前一度上涨，随后回落。

ARC预售收入撑起营收增量

Circle三季度其他收入同比增长627%至2.07亿美元，其中1.82亿美元来自ARC代币预售，占总营收约21%。PANews按财报数据测算，扣除ARC预售收入后，总营收及储备收入约为6.83亿美元，同比下降7.7%；其他收入约为2526万美元，同比下降11.4%。Odaily星球日报亦指出，剔除这笔一次性代币预售款后，常规其他收入较一季度4200万美元和二季度3400万美元明显回落，财报附注将下滑归因于订阅与服务收入减少。

ARC是Circle为Layer 1区块链Arc铸造的原生代币。Circle在第三季度完成100亿枚ARC代币的全额初始创世铸造，代币将承担网络安全、实用功能及治理协调职能，网络计划于2027年过渡至权益证明机制。Arc公共主网于9月16日上线，首日参与的机构及生态建设者超过100家。

ARC收入也影响了利润指标。三季度RLDC（收入减去分销成本后的利润）为4.53亿美元，RLDC利润率为52%，均包含ARC收入。PANews静态测算，若仅减去1.82亿美元预售收入、保持成本不变，调整后EBITDA约为1.35亿美元，较上年同期下降约21.5%。该测算未调整相关成本，并非公司披露的利润指标。

USDC流通量横盘，链上交易仍活跃

作为Circle的基本盘，USDC业务呈现使用频次上升、沉淀资金增长放缓的分化。三季度USDC链上交易额达13.9万亿美元，同比增长49%；持有超过10美元USDC的钱包数量增至730万个，同比增长16%。

但决定储备收益的平均流通量表现较弱。三季度平均USDC流通量为733亿美元，同比增长8%，较二季度的765亿美元下降约4.2%；期末流通量739亿美元，同比基本持平，市场份额27%，同比下降1.83个百分点。季度内铸造与赎回规模均约为1040亿美元，大量资金进出未转化为净余额增长。

储备收入直接受到收益率下行拖累。三季度储备收益为6.58亿美元，同比下降8%，主要因储备收益率同比下降61个基点至3.5%。扣除分销及交易成本后，净储备利润率为38%，高于上年同期的37%，低于二季度的39%。

Odaily星球日报提到，分销与交易成本从去年同期的4.47亿美元降至4.09亿美元，同比下降约8%，但首要原因是储备收入总盘子缩水。Circle自有平台上的USDC期末余额同比增长36%至139亿美元，平台内日均加权占比为18.1%，低于二季度的19.5%。

进入四季度后，余额压力仍在延续。Circle官网披露，截至11月2日，USDC流通量约为698亿美元，较三季度末下降约5.5%。

支付网络扩张与四季度收入考验

Circle本季度在支付基础设施上的进展包括：CPN年化支付交易额达到413亿美元；公司已签署最终协议收购新加坡B2B跨境支付平台Tazapay，后者拥有超过250亿美元的年化支付交易额、60多家银行与金融科技合作伙伴，覆盖100多个市场的本地付款网络，约60%的交易量涉及稳定币，交易预计2027年完成，尚需监管批准。

渠道方面，Circle披露币安对其进行了1亿美元股权投资，双方续签并扩大战略合作，重点在币安全球交易平台及新兴市场推广USDC。此外，Visa Direct的稳定币预融资进入商业部署，Samsung Wallet支持符合条件的美国用户通过USDC向60多个国家的银行账户汇款。

费用端，Circle三季度调整后运营费用同比增长13%至1.39亿美元，并执行了约5%的裁员，支付915万美元现金遣散与重组费用。

公司维持全年其他收入3.10亿至3.30亿美元、RLDC利润率41.7%至43.7%、调整后运营费用5.70亿至5.85亿美元的指引，前两项均包含ARC预售收入。前三季度其他收入累计约2.82亿美元，据此推算，全年指引隐含四季度其他收入约为2753万至4753万美元，明显低于三季度的2.07亿美元。这意味着四季度将成为检验Circle在预售收入之后盈利能力的观察窗口，USDC平均余额能否恢复增长、支付与基础设施服务能否形成持续收费，是市场后续关注的重点。