Anthropic的IPO尚未正式启动，加密市场已经围绕它形成了一套独立于传统投行的定价体系。据PANews报道，彭博社援引知情人士称，Anthropic正寻求最早于11月中旬上市，可能在11月9日当周启动IPO正式营销，目标是在11月26日感恩节前开始交易，最迟预计年底前完成。路透社与《华尔街日报》援引知情人士指出，目标交易所是纳斯达克，但尚未最终官宣，股票代码与发行价区间也未公布。
在传统发行信息仍待披露的同时，加密交易场所已经用两类产品给出报价：一类是Pre-IPO永续合约，另一类是预测市场合约。前者给出一个点位，后者给出一个概率分布。
永续合约如何给未上市公司定价
Pre-IPO永续合约没有现货指数可供锚定。对已上市公司合约而言，资金费率负责把价格拉回股价附近；对Anthropic，合约追踪的是持仓者对未来的预期本身，因此报价天然带有情绪放大的属性。
据PANews报道，币安的ANTHROPICUSDT以约10亿股估算股本面值，报价1898美元，24小时成交额1700万美元，隐含估值约1.898万亿美元。Bitget报价1902美元，24小时成交额超1200万美元，隐含估值约1.902万亿美元。OKX因预估总股本为100亿股，永续合约报价193美元，隐含估值约1.94万亿美元。链上方面，Hyperliquid上由HIP-3部署者Entropy运营的ANTH市场报1927美元，24小时成交量1218万美元，合约持仓量超4600万美元，隐含估值约1.927万亿美元。
这一水平较Anthropic 5月H轮650亿美元融资确定的9650亿美元投后估值溢价约一倍，而此后五个月内没有新一轮一级市场定价为其背书。
预测市场给出的估值区间
Polymarket的定价正在跟进。据PANews报道，市场押注Anthropic上市首日收盘市值落在1.5万亿至2.5万亿美元区间的累计概率达77%，但具体区间分歧不小：1.5至1.75万亿美元概率19%，1.75至2万亿美元概率27%，2至2.25万亿美元概率18%，2.25至2.5万亿美元概率13%。1.75至2万亿档以27%成为众数，“不低于2万亿”的合计概率从一周前的约48%降至约40%。整条分布的期望值约1.92万亿美元，与链上永续合约报价几乎重合。
报道还提到，结算规则的差异制造了预测市场之间的价差。Kalshi以“宣布IPO”为结算条件，其“11月前宣布”合约从9月28日的4.7%跳升至9月30日的16%；Polymarket则要求“实际挂牌并开放交易”，门槛更严。
公司层面不认可这类交易
值得说明的是，Anthropic公司层面并不认可这些交易。其官方投资者警告称，未经董事会批准的股权转让均属无效，并指通过SPV或代币化证券出售权益的第三方“要么是在实施欺诈，要么是在提供可能一文不值的产品”。币安与Hyperliquid的合约均为现金结算的合成衍生品，不发生任何股份交割，这正是它们得以绕开转让限制、实现24小时连续报价的原因。
报道还提及，今年6月SpaceX上市曾检验过这套定价机制：定价日前夜，币安与Hyperliquid的合约报约165美元，较135美元发行价溢价约22%；次日SpaceX以约150美元开盘，收于160.95美元，较发行价上涨19.2%，收盘市值2.1万亿美元。不过SpaceX当轮也暴露了缺陷：S-1A披露的实际股本较预估多出10%，币安按1.1倍调整合约面值，OKX预先做了12.52倍的口径切换，Trade.xyz拒绝调整，三套规则在同一时间给出相差最高10%的报价。
Anthropic的IPO将构成第二轮检验，但考题已经变化。报道称，Anthropic估值询价在挂牌前夕从2万亿美元下调至1.5万亿，而链上的点仍停在1.9万亿上方。这些加密市场的报价能否与最终发行定价收敛，仍有待正式挂牌后观察，相关数字不构成任何投资建议。
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