韩国加密市场长期以散户交易为主，企业资金因监管限制难以入场。Tiger Research在最新报告中指出，这一结构性缺口正在制约韩国加密产业的进一步扩张，并可能将相关商业机会推向海外。
散户撑起成交量，企业缺席制约产业成长
按法币计价，韩元近年约贡献全球加密成交量的30%，仅次于美元；高峰时期占比超过50%，一度超过美元。以韩国的人口和经济体量衡量，这一活跃度并不寻常。但国内加密产业并未同步成长。韩国最大加密公司Dunamu（Upbit运营方）估值约为Coinbase的七分之一。报告认为，美国市场结构中Coinbase成交量中机构占比超过80%，机构需求构成市场底座；韩国虽然做出了可观成交量，但企业需求基本缺席，行业因此难以迈入下一阶段。
企业账户一再延后，82万亿韩元市场仍停留在纸面
企业开户进度已落后于原计划。2025年，韩国金融委员会曾计划先允许约3500家上市公司和注册专业投资法人，以投资为目的交易加密资产，再分阶段放开。第一阶段至今未启动，更广泛的企业准入也没有时间表。企业资金因此仍难进入韩国加密市场。
报告以私募金融机构和养老金等公共基金的管理资产为基础，参照美国等企业参与更成熟市场在2027年的配置比例，测算韩国企业加密资产管理规模上限约为16万亿韩元。从2028年起，模型同时计入资产扩张和更高配置比例：私募金融机构按韩国讨论过的5%投资上限计算，公共基金更保守，按2%计算。按此假设，企业加密资产管理规模2028年约35.2万亿韩元，2029年约57.1万亿韩元，2030年上限可达82万亿韩元。报告强调，这是潜在市场上限，实际规模仍取决于监管节奏和市场环境。
对公金融服务与支付场景或成新收入来源
企业入场后，市场不会停留在交易层面。大额下单需要稳妥成交，资产需要安全托管，还要进行司库和风险管理。托管、主经纪等服务将随之发展，不再仅依赖中心化交易所手续费。参照海外企业市场收入模型，到2030年，若企业资产管理规模达到82万亿韩元，年收入约为5700亿韩元，包括交易手续费，以及托管、执行和司库管理收入。
企业账户不仅服务投资交易，也服务以加密资产开展业务的公司。稳定币支付和汇款是最直接的例子。这类业务需要企业直接交易加密资产，并结算成韩元。韩国对企业交易设限，相关生意也受到抑制。报告提到，海外已成长出一批支付和结算基础设施公司，如Rain、BVNK、Mesh。企业账户放开后，韩国也可能发展类似业务，支付和金融科技公司可开展加密支付、汇款，其他企业也能将加密资产用于收付款和结算。
流动性深度不足，需求外流风险上升
散户参与度高，推高了韩国成交量，但大单承接能力仍弱于全球主要交易所。报告引用过去一周比特币现货交易测算：一笔100亿韩元订单，在韩国三大交易所合计的往返滑点达213.2个基点；同等条件下，币安仅12.2个基点。订单越大，差距越明显。这说明韩国市场深度与成交量并不匹配，高成交并不等于能够做大额交易。企业账户有助于优化参与者结构，并吸引专业流动性提供方，订单簿变厚后，大单的价格冲击和交易成本将下降。
企业账户迟迟未开，国内需求已在向外转移。Allium数据显示，2021年1月至2026年9月，韩国与其他国家之间的B2B稳定币支付约6.2亿美元。该数据剔除中心化交易所充提和投资类交易，仅统计商品与服务付款。报告指出，部分进出口企业在韩国难以处理稳定币，便借助香港等地海外主体或合作方进行兑换和结算。Hyperithm在日本为企业客户提供加密资产管理，未来资产证券在香港扩展数字资产业务。若这一趋势持续，出海公司积累的不只是客户和收入，还有商务关系与运营经验。支付网络和商业关系一旦在海外建立，即便韩国此后开放，这些活动也不一定很快迁回。
报告认为，企业账户的意义不只是将公司资金引入加密市场，更可能催生一块新的金融服务市场。支付、汇款、会计、税务、安全、反洗钱和数据服务，都可能随企业使用加密资产而放量。关键在于这些机会是否留在韩国。
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