前言
2021年NFT赛道迎来爆发式增长，大量资金和用户涌入这个新兴市场。然而随着市场热度攀升，头部NFT收藏品的地板价持续走高，高昂的入场门槛让普通投资者望而却步。与此同时，NFT独特的不可分割性和最小交易单位特性，也使其流动性远低于同质化代币。为解决这些痛点，市场上涌现出各类NFT流动性金融解决方案，其中NFT碎片化就是备受关注的一种创新模式。
NFT碎片化的概念类似于传统金融市场的”拆股”操作，通过将一个完整的NFT所有权分割成多个同质化代币，让更多投资者能够参与其中。这种模式不仅降低了投资门槛，还显著提升了NFT资产的流动性。
当前市场上的NFT碎片化项目主要围绕NFT收藏品展开，通过发行代币创造流动性。这些项目大致可分为两种运作模式：指数化模式将多个价值相近的NFT收藏品锁定在金库中发行代币，如NFTX和NFT20；碎片化模式则是将单个或多个NFT收藏品锁定后发行代币，代表项目有Unicly和NIFTEX。
NFTX 简介
NFTX是一个专注于提升NFT流动性的创新平台。其核心机制是允许用户将NFT存入平台金库，铸造对应的ERC-20代币vToken。这些vToken可以在Sushiswap等二级市场自由交易，也可以随时赎回金库中的NFT，从而有效解决NFT流动性不足的问题。
该平台于2021年1月推出V1版本，7月升级至V2版本，并在8月顺势推出了NFT指数基金平台。值得注意的是，V1版本曾设有D1和D2两种基金模式，但由于用户更青睐D1基金，团队在V2版本中仅保留了D1基金模式，并于2021年8月关闭了PUNK D2基金。
业务逻辑
在NFTX平台上，用户可以将NFT资产存入金库并铸造vToken。存入一个NFT可获得0.95个vToken（平台收取5%铸币费）。同一金库中的NFT资产属于同系列且价值相当，这保证了代币的标准化。
图片来源：https://nftx.io/vault/0x269616d549d7e8eaa82dfb17028d0b212d11232a/buy/
铸造的vToken具有多重功能：既可以为Sushiswap提供流动性赚取交易费，也可以作为抵押品借入稳定币，更可以随时赎回金库中的NFT。特别是通过Sushiswap的流动性池，vToken不仅能实现价格发现功能，还能帮助确定NFT的市场底价。
在赎回环节，NFTX提供两种方式：随机赎回无需额外费用，但赎回的NFT由系统随机分配；特定赎回则需要支付5%的费用，用户可以指定赎回特定的NFT。
发展现状
截至2023年5月的数据显示，NFTX平台的总锁仓价值已突破3000万美元，30天累计收入约16万美元，活跃用户达587人。其中PUNK金库表现最为突出，锁仓金额接近1400万美元，占总TVL的46%。
图片来源：https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View
观察PUNK持有人数变化，可以看到在2021年8月出现显著增长后，目前维持在430人左右。整体来看，NFTX平台当前主要服务于共识度较高的蓝筹NFT项目，普通用户参与度仍有提升空间。
图片来源：https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Single-Vault-View
代币模型
NFTX代币总量为65万枚，分配方案兼顾了社区发展和项目可持续性：60%分配给社区早期成员，10%用于建立DAO流动性池，20%用于金库做市活动，剩余10%归属创始人并分五年线性释放。
平台治理采用DAO模式，所有协议变更需要获得80%投票支持，投票期为24小时。这种去中心化的治理结构确保了社区对项目发展的主导权。
总结
NFT碎片化作为解决流动性难题的创新方案，通过将非同质化资产转换为同质化代币，为NFT市场注入了新的活力。这种模式不仅让持有者能够灵活变现部分资产，也为投资者提供了参与高价NFT投资的机会。然而当前整个赛道仍处于早期发展阶段，受加密市场整体环境影响，NFTX等平台的活跃度仍有待提升。
展望未来，随着NFT生态的成熟，碎片化机制有望与借贷、租赁等金融产品深度融合，拓展出更丰富的应用场景。作为该领域的先行者，NFTX已经建立了相对完善的业务体系，在NFT市场回暖时有望迎来新的发展机遇。
作者： Minnie
译者： Piper
审校： Edward、Hugo、Hin、Ashley He
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