Solana

近期Memecoin市场持续火热，Pump.fun协议收入创新高，Sun.pump带动波场链繁荣。各链涌现出众多Memecoin发行平台，如Solana的Pump.fun、MakeNow.Meme，Base链的Ape.Store、Rug.fun，BNB链的Four.meme等，竞争激烈。Sun.pump凭借强势表现吸引大量资金，Solana仍是流动性最佳链。然而市场流动性被摊分，赚钱难度增加，亟需新叙事扩大增量。

特朗普胜选推动加密市场情绪高涨，BTC突破75000美元创历史新高，但Meme币表现平淡。AI代理概念资产如Virtuals.io的$VIRTUAL和$LUNA逆市增长，双双突破2.5亿美元市值。文章整理了37个AI代理项目，涵盖基础设施、金融支付、创作娱乐和社交互动四大领域，其中Virtuals.io、Olas Network等基建设施项目为上层应用提供技术支持。随着加密长牛启动，AI代理概念或成布局新方向。

概述 2025年1月16日，Multicoin Capital提出SIMD-0228提案，建议将Solana固定通胀模式改为动态机制。该提案以50%质押率为目标阈值：当质押率低于50%时增加SOL发行量以激励质押，高于50%时减少发行以缓解市场抛压。动态机制旨在平衡网络安全、价格稳定性和生态可持续发展，最高通胀率按现有曲线调整，最低可降至0%。若MEV收益持续增长，未来或实现零通胀愿景。

总结一下 稳定币作为核心基础设施崭露头角。曾经由叙事推动，稳定币现在展现出明确的产品市场契合，并且正在确立自己作为数字经济的重要组成部分。 人工智能的期望超过了当前的发展。虽然人工智能是一个主要主题（占11%的会议），但许多参与者指出了行业炒作和实际实施进展之间的差距正在扩大。 行业正在进入结构成熟阶段。加密货币行业正在从投机的“前沿时代”过渡到专注于基础设施和实际用例的阶段。市场越来越需要经过验证的应用和明确的价值主张，而不是概念创新。

摘要 2024 年 7 月，Solana 基金会主席 Lily Liu 在 EthCC 大会上提出 PayFi 概念，强调即时结算和”先买后付”模式，为创作者变现和金融操作提供新路径。 PayFi 利用 Solana 的高性能区块链技术，通过智能合约自动化和现实世界资产代币化，优化货币时间价值，实现传统金融无法提供的创新体验。 PayFi 面临监管、可扩展性和市场接受度等挑战，但其去中心化特性有望降低金融门槛，连接现实世界与区块链金融，成为下一代金融趋势。

Hyperliquid（HYPE）作为新兴Layer-1代币，市值突破110亿美元，自4月低点涨幅超3倍，表现优于Solana（SOL）。其核心产品HyperCore订单簿交易所占据77%链上永续合约份额，但估值争议并存：FDV/费用比率高于竞品，验证者集去中心化不足。分析师认为HYPE试图构建类似Solana的生态，虽未成熟但潜力受市场追捧。

Saber是基于Solana的去中心化交易所（DEX），专注于稳定币和包装资产交易，采用自动化市场制造商（AMM）模型提升交易效率。其优势包括低交易费用、高处理速度和跨链交易能力，得益于Solana区块链的高性能。Saber通过流动性池和质押服务为用户提供收益机会，同时其原生代币$SBR兼具实用性和治理功能。然而，Saber面临智能合约风险、监管挑战及市场竞争等压力。尽管存在争议，Saber在DeFi生态中仍占据重要地位，未来发展取决于技术创新和市场适应能力。

Solana代币SOL近一个月涨幅近60%，其通过将成本转嫁给DApp团队和验证者（收取状态租金和投票费）构建价值飞轮，与以太坊用户支付交易费模式形成对比。Solana的高性能验证器硬件要求引发中心化争议，但其验证者分布仍具去中心化特性。关键问题在于智能合约由多重签名控制（如Metaplex主导NFT标准）带来的信任隐忧，以及验证者可能受制于数据中心导致的自治性削弱。以太坊虽在理论上更抗审查，但实际应对OFAC制裁时表现存疑。两者差异本质是成本分配与自治程度的权衡：Solana牺牲部分去中心化换取低成本，以太坊维护自治但用户承担高费用。

OPENING REMARKS 在即将到来的比特币减半事件、比特币ETF的浪潮以及市场情绪的不断大幅变变的共同推动下，比特币不仅暴涨暴跌，也引发了以$PEPE和$WIF等代币为首的模因加密货币的复兴。仅在过去一个月内，这些币种就上涨了超过600%。 Coingecko的数据表明，在2024年第一季度，MEME币是最赚钱的加密货币趋势，其主要代币的平均回报率达到了1312.6%。Solana，紧随其后的则是新加入的Base，成为了交易MEME币的关键平台。这得益于它们在DEX上的庞大日活用户基础和低交易费用，使其成为了交易小市值货币的首选地。

介绍 在权益证明网络中，当您被分配为某个区块的领导者时，您有权决定您所分配的区块的内容。最大可提取价值（MEV）指的是通过在给定区块中添加、删除或重新排序交易而获得的任何价值。 随着 Solana 上的活动和普遍兴趣的增加，MEV 正成为一个日益被讨论的话题。在2024年1月10日，一名搜索者向验证者打赏了890 SOL，这是 Jito 历史上最大的小费之一: 来源 截至2024年3月12日的那周，Solana验证者通过在Solana上包含区块空间而获得了超过700万美元的Jito小费收入。如今，超过50%的Solana交易是失败的套利（垃圾邮件），因为交易成本非常低，这些套利交易是正期望值的。交易员通过长期进行这类交易来获利。 Solana 的 MEV 结构 概述 Solana 上的 MEV 与其他链有所不同，对搜索者有很强的激励，使他们能够运行自己的节点和/或与高抵押节点集成和共同定位，以获取链的最新视图（因为 Solana 对延迟非常敏感）。这是由于 Solana 的连续状态更新和抵押权重机制，例如 Turbine（用于读取更新的状态）和抵押权重 QoS（用于编写新状态）。 其中一个最显着的区别是缺少传统的内存池，这在其他链上（例如以太坊）通常可以找到。 Solana 的连续区块生成，没有任何额外的或超出协议范围的拍卖/机制，减少了某些类型的 MEV 的表面积（特别是前置交易）。 MEV交易 MEV 机会出现在不同的类别中。以下是目前 Solana 上存在的一些常见 MEV 交易类型： NFT 铸造：NFT铸造的MEV发生在参与者试图在公开铸造事件中获得稀有或有价值的非同质化代币（NFTs）时（无论是“蓝筹”还是长尾NFTs）。NFT铸造事件的性质特点是突然增加，其中x-1区块没有NFT MEV机会，而x区块有大量的MEV机会。这里的x区块是指铸造开始的区块。这些NFT铸造/IDO机制是导致Solana在2021/2022年暂时停止区块生产的大规模拥塞峰值的最初来源之一。 清算：当借款人未能维持其贷款所需的抵押率时，他们的头寸将有资格进行清算。搜索者会扫描区块链以寻找这种未充足抵押的头寸，并执行清算以偿还部分或全部债务，作为奖励收取部分抵押品。清算发生在利用代币和NFT作为抵押品的协议中。清算对于协议保持健康和对更广泛生态系统有益是必要的。 套利：套利涉及利用同一资产在不同市场或平台之间的价格差异。这些套利机会存在于链内、链间以及中心化交易所（CEXes）和去中心化交易所（DEXes）之间。链内套利目前是唯一能够保证原子性的套利形式，因为两条腿在同一链上执行，链内套利需要额外的信任假设。套利可以保持价格稳定，只要不会导致有毒订单流量的增加。 Jito Jito是一个用于部分区块的协议外区块空间拍卖，与MEV-boost不同，后者构建完整的区块（Jito和mev-geth在精神上相似，但在实现上有很大的区别）。Jito提供了对称为bundles的特定交易集合的链下包含保证。bundles按顺序和原子方式执行 – 要么全部执行，要么全部不执行。搜索者提交bundles，如果赢得拍卖，则保证在链上执行，并支付最低的10,000 lamports小费。Jito小费存在于协议之外，与协议内的优先费用分开。 这种方法旨在通过在链外运行拍卖来减少垃圾邮件，并通过仅通过保证的bundles将拍卖的单个赢家发布到区块中，从而提高Solana的计算资源的效率。搜索者可以利用bundles的以下一个或两个属性：快速，保证的包含以及竞标前端/后端机会。鉴于网络中有相当大一部分计算资源目前被不成功的交易消耗，这一点尤为重要。 内存池 与以太坊不同，Solana没有本地的协议内内存池。Jito现已废弃的内存池服务有效地创建了一个规范的协议外内存池，因为约65%的验证者运行Jito-Solana客户端（而不是本地的Solana-Labs客户端）。 当交易处于活动状态时，交易将驻留在Jito的伪内存池中的200毫秒。在此窗口期间，搜索者可以竞标机会，以前置/夹击/后置待处理的交易，支付最高费用的bundles将被转发到验证者进行执行。夹击在小费支付给验证者方面占据了相当大的MEV收入的比例。 Jito的内存池服务（使夹击成为可能）于3月8日关闭。 没有人喜欢谈论夹击（特别是在以太坊上），因为它对最终交易者施加了严格的负外部性 – 这些用户以最差的价格成交。据EigenPhi称，在过去30天内，仅从夹击中在以太坊上获得了约2400万美元的利润。当用户设置最大滑点（在发送交易之前，用户同意围绕某个值的变化量）时，他们几乎总是以该价格成交。换句话说，用户的预期滑点几乎总是等于他们的最大滑点，如果订单被成交。 Jito搜索者仍然可以为不依赖于MempoolStream的其他类型的MEV交易提交bundles，例如套利和清算交易（这需要观察块中的交易，并在下一个Jito拍卖中抓住机会）。 供应链 作为参考，当前的以太坊区块构建供应链如下所示： Flashbots 在Solana上，对于运行Jito-Solana客户端的验证者，区块构建供应链如下所示： 传入交易：当前待执行的交易预定状态。这可能源自RPC、其他验证者、私人订单流或其他来源。 中继器：在Solana上，中继器与以太坊不同。在以太坊上，中继器是连接区块构建者和提议者的受信任实体（构建者信任中继器不会修改他们的区块）。在Solana上，中继器负责中继传入的交易，执行有限的TPU操作，例如数据包去重和签名验证。中继器将数据包转发到区块引擎和验证器。在以太坊上，相当的功能不是必需的，因为以太坊有一个内存池，而Solana没有。 中继器逻辑是开源的，允许任何人运行自己的中继器（Jito运行中继器实例作为公共产品）。其他已知的Solana网络参与者也运行他们自己的中继器。 块引擎：区块引擎模拟交易组合并运行链下区块空间拍卖。然后，最大化MEV的bundles被转发给运行Jito-Solana客户端的领导者。 搜索者：搜索者通过将自己的交易插入到给定的区块中，寻求利用价格差异和其他机会。他们可以利用诸如Jito的ShredStream（以及之前的MempoolStream）等来源，也可以获取自己的最新信息。 验证者：验证者构建和生成区块。Jito-Solana区块的构建由调度程序完成，为通过Jito路由的交易保留了3M CUs，该操作在区块的前80%完成。 这些方可能并不一定是独立的实体，因为实体可以垂直整合。正如前面所指出的，验证者对其区块拥有完全的权限。当他们是领导者时，验证者自己可以搜索经济机会，通过插入、重新排序和审查给定区块的交易。 搜索者也可以通过RPC方法（标准的协议内路由）提交交易，无论领导者是否在运行Jito-Solana。由于Solana的手续费相对较低且调度程序不确定性，垃圾邮件交易仍然是捕获MEV机会的常见方法。某些MEV机会可能会比预期存在更长的时间，可以持续一到数十个区块。 参与者之间的 MEV 分布 尽管Solana使交易执行更快，减少了某些类型的MEV的表面，但它可能加剧了基于延迟的集中化的潜力，即验证者和搜索者寻求共同定位其基础设施以获得竞争优势。我们远未达到基础设施和相关机制快速变化的竞争稳定均衡。 https://x.com/aeyakovenko/status/1741298436035776681?s=20 在区块时间低于200毫秒的世界中，这为拥有基础设施和专业知识来优化系统的复杂行为者提供了比较优势（许多经验可以从高频交易中获得）。到目前为止，以太坊偏离了这种均衡状态，创造了协议外的解决方案，以使搜索者能够在竞争中保持竞争力（至少在以太坊当前的用户体验、价格、寡头式区块构建制度和额外的协议外信任假设方面）。 减少 MEV 表面积 一般用途的协议外机制正在被引入协议中，以减少链上的MEV表面积。这些机制包括： 询价系统:RFQ（请求询价）系统，例如Hashflow，已经开始在Solana上使用，并且正在增加其流行度（在生态系统中的累计交易量超过100亿美元）。订单由专业市场做市商（Wintermute、Jump Crypto、GSR、LedgerPrime）执行，而不是通过链上的AMM或订单簿，基于签名的定价允许进行链下计算。这有效地将所有价格发现移到链下，只有填充的转账交易才会上链。 受 MEV 保护的 RPC 端点：这些终端允许用户从他们的订单流中获得一部分收益作为回扣。搜索者竞标夺取后置你的交易的权利，并出价相关的返点，这些返点会返还给用户（减去任何费用）。这些终端通常受到信任，即信任运行终端的对手方，以确保没有前端运行或夹击发生。 MEV缓解/重分配机制存在于一些方式中，包括用户从他们的订单流中捕获一些价值，以将价格发现拍卖和相关机制转移到链下。这些机制涉及加密属性之间的权衡，例如抗审查性、可审计性和无信任性。 结论 本文涵盖了Solana上MEV供应链的主要参与者及其最新发展。此外，本文还介绍了Solana上常见的MEV形式以及MEV交易的构成。 大量资源已被分配用于研究和研究不同MEV缓解/重新分配机制的影响。以太坊已经在基础设施方面投入了大量资源，导致了Flashbots的出现，旨在提供对MEV机会的民主化访问，但也对链上产生了其他设计上的影响，可能会带来负面外部性。 Solana有机会在MEV和区块生产供应链领域探索新的模型。