中美CeDeFi发展对比：收敛与分歧的市场趋势

美中分歧与去美元化

近期货币市场的剧烈波动折射出宏观经济紧张局势的升级和全球金融格局的深刻变革。美元兑日元汇率快速攀升至145关口，这一走势既受到日本央行维持鸽派立场的影响——他们保持利率稳定且未释放任何紧缩信号，也源于日元多头头寸的持续减少。由于美联储维持较高利率水平，美日两国货币政策的分化使得美元持续获得支撑。与此同时，新台币在短短两天内暴涨逾8%，这种罕见的”19西格玛”事件源于台湾金融机构对美元头寸的快速调整，生动展现了美中地缘政治风险对全球货币市场的实质性冲击。

TSD/USD 价格走势图

本月初，美中关系急剧恶化，特朗普政府将对中国商品的关税提升至创纪录的145%，中国随即对美国商品加征125%的报复性关税，这场贸易冲突正演变为典型的”修昔底德陷阱”——新兴大国与守成大国间的结构性对抗。这种系统性脱钩正在产生深远的次生效应，不仅重塑全球贸易格局，更对美元主导的国际货币体系构成挑战。

美元长期享有的全球储备货币地位，本质上建立在对美国制度体系的深度信任之上。然而BMO Global Asset Management董事总经理Bipan Rai指出：”种种迹象表明，全球资产配置正在发生结构性转变，美元的主导地位正在被削弱。”这种变化源于美国外交政策的不确定性加剧，以及全球对美式金融制裁的担忧。颇具讽刺意味的是，尽管特朗普政府威胁惩罚”去美元化”国家，但其任内美元却经历了尼克松时代以来总统上任初期的最大跌幅。这种矛盾现象折射出一个更宏大的趋势：世界各国正在积极探索替代性金融安排，全球去美元化进程已然开启。

长期以来，中国通过购买美债将贸易顺差美元回流美国市场，这种循环支撑了美元霸权。但随着美中战略互信崩塌，这一机制正面临前所未有的挑战。作为美债最大持有国之一，中国已将其美债持仓从2013年峰值削减近40%，至2025年初仅持有约7608亿美元。这一战略性调整部分源于对美方可能实施金融制裁的担忧——2022年俄罗斯央行3500亿美元外汇储备遭冻结的案例提供了前车之鉴。

在此背景下，中国决策层正积极推动外汇储备多元化，2023年增持黄金144吨即是明证。同时，中国加速推进人民币国际化战略，包括发展数字货币和跨境支付系统CIPS。这个旨在替代SWIFT和CHIPS的系统已取得显著进展：截至2024年底，CIPS已覆盖119个国家和地区的170家直接参与机构。2025年4月更有未经证实的报道称其单日交易量首超SWIFT，达12.8万亿元人民币。这些发展正在重塑全球货币格局，推动国际金融体系向多极化方向演进。

来源：MacroMicro

伦敦政治经济学院经济学家Keyu Jin指出：”过去十年间，人民币在贸易结算中的占比从零增长至30%，目前中国半数资本流动已采用人民币结算。”这一数据印证了人民币国际化的实质性进展。

流动性必须流动：CeDeFi融合

在地缘政治壁垒高筑之际，一个引人注目的现象正在兴起：全球流动性正通过去中心化金融网络实现无国界融合。CeFi、DeFi与传统金融的跨界流动，正在重构全球资本配置的基本范式。

历史经验表明，人民币贬值往往伴随资本外流进入加密市场，这一模式在2013年、2015年屡试不爽，2025年可能再次应验。忽视中国市场这一特性可能带来重大误判。

CeDeFi的融合由多重因素驱动：稳定币正成为跨境支付的基础设施；中心化交易所开始提供传统金融产品；去中心化协议则搭建起连接链下与链上收益的桥梁。这种融合正在创造全新的套利机会和资本流动路径。

稳定币作为支付基础设施

支付领域始终是加密货币的主战场。泰达币作为离岸美元影子银行的崛起，反映了全球资本对无审查、无国界美元资产的强烈需求。无论是阿根廷民众用USDC对冲通胀，还是中国商人使用USDT进行离岸结算，其核心诉求都是获取可靠的价值储存手段。2024年稳定币交易量已超越Visa，这种加密美元网络正在复制20世纪欧洲美元市场的发展轨迹，为美元流动性提供了传统银行体系之外的替代通道。

CeFi机构交叉提供传统金融&加密产品

中心化交易所的跨界布局日益明显：Kraken收购Ninja Trading拓展传统资产交易；中国券商如老虎证券开始接受USDT、ETH和BTC存款；罗宾汉则将加密货币定位为核心战略，计划推出通证化股票等创新产品。随着监管框架逐步明晰，这种融合趋势有望加速。

去中心化金融协议连接加密货币和传统金融收益

DeFi协议正在吸引传统金融机构参与链上收益市场。BounceBit和Ethena等平台将基础交易收益打包为链上合成美元产品，直接对标13万亿美元的固收市场。这些与国债收益呈负相关的创新产品，为机构投资者提供了全新的资产配置工具。与此同时，Cap Lab等协议允许传统机构利用链上流动性执行链下策略，使零售投资者也能接触复杂的量化交易收益。这些创新正在缩小链上链下市场的利差，推动全球资本市场的深度融合。

CeDeFi流动性收敛——> CeDeFi产品提供

随着CeFi、DeFi与传统金融流动性的链上聚合，区块链正从加密原生资产交易平台，逐步演变为全球性的多元化资产配置场所。这一转变催生了现实资产代币化(RWA)的蓬勃发展，从稳定币、国债代币到私募信贷基金，链上金融产品的复杂度和多样性持续提升。在全球地缘政治分化的背景下，区块链技术凭借其中立、透明的特性，正在成为新型全球金融基础设施的核心组件。从加密资产到传统证券，所有金融活动终将汇聚于这个可验证的全球账本，彻底重塑世界经济运行方式。

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