近日，加密风投RockawayX在收购加密对冲基金Relayer Capital后，正为其新设立的1.5亿美元流动性机会基金募资。该基金将由Relayer创始人、前CoinFund合伙人Austin Barack主导，专注于挖掘被低估的加密代币与相关股票。在最新一期Bankless播客中，Austin Barack详细拆解了其“增长与价值”的投资哲学，并重点分享了为何将95%的精力聚焦于二级市场。
投资哲学：从“增长与价值”中寻找错价机会
Barack指出，加密市场的核心机会已从基建转向应用。他认为，加密市场资金流动具有周期性，牛市时资产容易被炒贵，熊市时又被砸便宜，因此经常出现基本面改善但价格未反映的项目，这创造了投资机会。他关注的两个核心赛道是加密+AI和24/7交易代币化，涵盖Venice、Pump、Hyperliquid、EtherFi等资产。
Barack表示，目前他95%的时间都放在流动性代币上，因为一级市场很多项目已处于成长阶段，更像传统支付或金融科技公司，在一级市场投资不再令他兴奋。他提到，经过深度熊市后，真正值得认真研究的代币可能只有10个甚至5个，这些项目通常找到了产品市场契合，业务增长快，收入或用户数据明显改善，但价格仍不贵。
Venice估值模型：收入增长与代币销毁的平衡
Barack详细拆解了Venice的估值模型。Venice提供私密、无审查的AI访问，聚合多种前沿和开源模型，收入主要来自订阅和额外积分购买。Venice在7月以10亿美元估值完成融资，其代币VVV通过部分收入回购销毁、代币化算力等方式捕获价值。目前Venice有两个程序化销毁机制：新用户订阅时销毁一定数量VVV，用户购买信用额度时也销毁一定数量。
Barack的模型显示，2026年8月左右Venice年化收入约为1.07亿美元，年化销毁约830万美元；到2027年，收入预计达3.36亿美元，销毁达7000万美元。他认为，一家收入同比增长5到10倍的企业，50倍估值倍数合理，对应VVV价格约43.89美元。当时VVV价格约12美元，现已升至约16美元，他仍认为有吸引力。
Barack承认模型最大假设是2027年销毁额中约40%来自尚未完全上线的“Minds”产品，但他认为团队执行力强，该假设合理。Venice拥有超过400万历史注册用户，月活跃用户在百万级别以上，Minds产品有望形成类似Apple App Store的双边网络效应。
部分代币与宏观“脱钩”，基本面成底价支撑
Barack认为，像VVV、Hype等代币在比特币和ETH下跌时独自上涨，部分原因是它们作为快速增长的业务，有基本面价值作为底价支撑。同时，过去18个月代币面临资金流出，但资本外流是周期性的，现在可能已反转。对于Pump和Hyperliquid，它们与链上活动和memecoin交易强相关，90天平均收入已增长80%，可能进一步增长。
声明：文章不代表CHAINTT观点及立场，不构成本平台任何投资建议。投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，风险 自担！转载请注明出处：https://www.chaintt.cn/68702.html