加密市场显现触底迹象，7月1日以来比特币上涨9%，纳斯达克100指数同期下跌6%。Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，下一轮牛市的主线已清晰浮现：链上金融与传统金融的融合，核心看点包括稳定币、资产代币化、全天候交易、即时结算以及机构级DeFi成长至数万亿美元规模。
Hougan指出，这一轮行情依托真实应用价值与收入驱动，而非单纯炒作；且瞄准的市场远大于以往——面向全球金融市场。加密基础设施具备全天候交易、即时结算、全球互通等天然优势，美国SEC主席、贝莱德CEO及全球最大银行CEO均表认同。然而，多数投资者尚未针对这一前景布局，认知落差中蕴藏机遇。
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他建议关注两大从不同方向推动行业融合的代表主体：
Hyperliquid（HYPE）：一条原生定位永续衍生品交易的一层公链。平台近一半交易量已来自石油、白银、标普500等传统资产，并对芝商所、纳斯达克等形成竞争。即使在加密熊市中，HYPE年内涨幅达146%。平台累计总收入6月突破10亿美元，预计全年营收8亿美元，其中99%用于在公开市场回购代币。Hougan认为即便HYPE价格翻倍，估值仍合理。
Robinhood（HOOD）：传统证券经纪商，7月1日推出自研二层区块链Robinhood Chain，面向120个国家用户开放，可全天候交易代币化股票、开展保证金交易与杠杆操作。上线两周内链托管资产超3亿美元，每日处理交易360万笔。Hougan预测，Robinhood的竞争对手将被迫跟进布局，可能会催生“嘉信链”“瑞银链”等。
Hougan表示，下一轮牛市规模足够庞大，能带动多数资产上行，但他格外看好两类：一是拥有真实营收和优质代币经济模型的链上应用（如Hyperliquid、Uniswap、Aave、Morpho）；二是已开展规模化加密业务的传统企业（如Coinbase、Figure、贝莱德、Visa、Stripe、摩根大通）。他强调，当区块链深度嵌入金融系统底层，用户感知不到其存在时，这一趋势便已成功。
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