韩国股市近期出现剧烈震荡。7月29日，KOSPI指数盘中一度跌13%，最终收跌近6%。此前一天，该指数已重挫近11%。自6月22日高点以来，KOSPI累计跌幅已接近38%，年初至今已发生5次全市场熔断和35次程序化熔断，刷新2008年金融危机以来纪录。
本轮暴跌中，韩国半导体板块首当其冲。SK海力士近一个月跌近47%，三星电子跌约35%。3倍做多韩国ETF（KORU）从6月高点约64美元跌至14美元，跌幅达78%。分析指出，韩国市场此前是全球AI基础设施建设热潮的最大受益者之一，SK海力士凭借高带宽内存（HBM）需求、三星电子受AI服务器产业链扩张预期推动，股价大幅上涨。但随着市场风险偏好降温，资金开始从这些高拥挤、高预期资产撤离。eToro分析师Josh Gilbert表示，SK海力士和三星在韩国综合指数中的权重极高，两者同时下跌时没有避险空间。
杠杆资金进一步放大了下跌。韩国散户杠杆交易活跃，每三单交易中就有一单是融资盘。今年5月推出的单一个股杠杆ETF被视为加剧波动的因素之一。在AI行情中涌入的杠杆资金，在市场下跌过程中成为被动卖盘。7月27日，SK海力士永续合约出现插针事件，标记价格从1127.9美元骤降至917.25美元，触发用户清算。交易平台Trade.xyz虽自称预言机正常运行，但决定承担清算损失。
韩国政府“暂不救市”引众怒
面对市场暴跌，韩国政府并未立即采取强力干预措施。青瓦台政策室室长金容范表示，政府正在监控市场，但尚未到启动股市平准基金的阶段，将此轮暴跌定性为市场寻找均衡点的“再评估过程”。财政部长Koo Yun-cheol在国会听证会上就杠杆ETF仓促推出致歉，但坚持杠杆ETF只是多个因素之一。韩国总统府随后宣布，将排查股市高波动的结构性因素，范围不限于杠杆ETF，包括衍生品交易占比、投资者结构等。
韩国政府的表态引发散户强烈反弹。批评者指出，政府此前高调鼓励散户入场，如今市场崩跌却以“市场自我调节”为由推卸责任。网络评论区充斥着类似声音：“政府当初鼓励散户入场，现在市场崩了，不仅不认错，反而说这是别人家的事。”分析人士预计，随着市场波动持续，来自散户群体和在野党的政策问责压力将进一步升温。
全球AI资产或进入重新定价阶段
韩国股市的暴跌被市场视为AI交易退潮的“金丝雀”。历史数据显示，KOSPI在本轮AI行情中曾领先费城半导体指数（SOX）上涨，如今也领先下跌。目前SOX指数仍较KOSPI高出约20%，若历史相关性重新发挥作用，全球半导体指数可能面临补跌压力。
市场关注的焦点在于，韩国半导体股的崩跌是否会扩散至全球芯片资产。美国大型科技公司的AI资本开支、云计算需求仍是行业基本面的核心因素。但如果资金开始重新评估AI投资回报周期，韩国市场的剧烈波动可能只是全球AI资产重新定价的开端。Anthropic等AI公司近期也对行业速度提出警告，逾1100名AI从业者联名请愿，呼吁美国支持放缓前沿AI研发步伐。
中国DRAM厂商长鑫存储在上海上市受追捧，以及中国国有企业推进深紫外（DUV）光刻设备研发等因素，也被韩国官员提及可能加剧市场对三星和SK海力士竞争力的担忧。类似此前“DeepSeek冲击”的形势再现。
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