Tiger Research在10月30日发布的研报中提出，数字资产托管行业正在沿传统金融的演进轨迹，从单纯的资产安全保管向具备信义义务与资产处置权限的信托服务延伸。研报援引数据称，欧洲MiCA框架下的合规托管机构数量在过去一年增长逾四倍，从50家升至230家；渣打银行通过收购专业托管机构入场，花旗集团亦公开宣布将在年内推出专属托管业务。
托管需求为何激增
研报将托管机构数量扩张归因于链上资产规模的膨胀。根据RWA.xyz的统计，仅今年一年，代币化现实世界资产规模就增长85%，攀升至约398亿美元。稳定币总市值在2025年一年内增长超过50%，跨越3,000亿美元关口，并在此后维持在该水平附近。由于代币化资产与稳定币均要求将底层资产置于合规托管之下，托管需求随之上升。
但研报同时指出，各方机构争相涌入并非只为分羹基础托管业务。单纯的托管收入主要来自按受托资产规模提取的比例手续费，业务天花板有限。因此，前瞻性机构正将托管客户关系作为跳板，向信托服务延伸以提升盈利能力。
托管与信托的法定职责差异
研报对两个概念作了区分：托管是代表客户安全持有资产的基础服务，客户始终保留对资产的法定所有权，托管方的角色严格限于安全保管与按指令转账；在信托架构中，委托人将资产所有权转移给受托人，由信托公司根据信托设立的具体目的，对资产进行自主管理、投资运作与处置分发，资产收益归属于委托人指定的受益人。信托公司因此承担将受益人利益置于首位的信义义务。简而言之，托管侧重被动安全保管，信托服务则专注主动资产管理与投资运作。
研报以传统金融历史作类比：19世纪美国的保险箱公司最初只提供债券等证券的物理保管，随后因客户在遗产传承与债券抵押品管理上的需求，逐步取得信托职能。1883年，波士顿保险箱公司正式出任受托人，负责管理美国快速电报公司的债券抵押品。道富银行则从基金资产托管起步，依托估值核算与记账能力，于1978年设立面向机构投资者的指数管理部门，并在1993年与美国证券交易所联手推出追踪标普500指数的SPY，亲自出任受托人。
四家机构的牌照路径与业务方向
研报点名Anchorage、BitGo、Agora与Catena四家机构。Anchorage早在2021年1月便改组为国家信托银行，BitGo亦在2025年12月完成全国性信托银行牌照的实质性突破。两家机构依托国家信托银行资质，业务矩阵从面向机构客户的比特币与以太坊产品，延伸至现实世界资产与稳定币生态，可在稳定币发行、大宗交易结算、质押收益分配以及链上担保托管等领域与传统银行同台竞技。
Agora与Catena则在2026年9月18日双双获得美国货币监理署关于设立全美信托银行的有条件初步批复。研报称，两家机构依托信托银行牌照开展的投资顾问与主动资产管理业务正处于前置筹备阶段，静待最终全面展业许可。一旦正式获批，Agora计划向机构客户输出链上投资机会研判与收益生成咨询，最终买卖决策权仍保留在客户手中；Catena则计划开展直接资产管理业务，范畴不仅涵盖传统机构资金，还将接管由自主AI智能体调配和使用的链上数字资产。
研报认为，在复杂DeFi协议中通过资产借贷、流动性做市与多协议组合捕获收益，其技术机理与传统金融市场不同，需要数年积累。若Agora与Catena能抢在传统金融机构之前建立链上资管业绩记录，并推出面向普通投资者的低门槛合规产品，存在成长为新型链上资管力量的空间。这一判断属于研究机构的分析展望，相关业务仍取决于最终牌照许可与展业进展。
声明：文章不代表CHAINTT观点及立场，不构成本平台任何投资建议。投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，风险 自担！转载请注明出处：https://www.chaintt.cn/72854.html