据Kaiko最新报告，Circle发行的USDC在欧元稳定币交易中的份额已升至56%，而2024年1月这一比例仅为10%。同期，USDT在该市场的份额相应下滑，USDC在欧元计价交易中的流动性也实现反超，其订单簿深度目前约比USDT高出40%。
Kaiko将稳定币与欧元交易对描述为欧洲客户进出加密市场的主要通道，用户通过这类交易对将欧元兑换为美元锚定稳定币，或反向退出。报告认为，这一交易结构的变化与欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）的实施节奏密切相关。
交易所限制USDT交易推动份额转移
Kaiko指出，在MiCA框架下，主要交易所对欧洲经济区客户限制了USDT交易，这一举措加速了欧元稳定币交易格局的转变。USDC作为更早适应欧盟合规要求的稳定币，承接了部分转移需求。
需要区分的是，USDT在全球稳定币市场仍占据更大体量。Kaiko数据显示，Tether的流通供应量约为USDC的2.5倍。欧元交易对中的份额变化，反映的是区域性交易结构，而非全球稳定币总规模的逆转。
这一变化的监管背景是，大约两周前，欧洲银行管理局依据MiCA将USDC指定为欧盟首个“重要电子货币代币”，该分类使USDC直接接受欧洲银行管理局监管，并对发行方提出额外合规要求。
美国规则或带来类似效应
Kaiko在报告中提到，美国在《GENIUS法案》下对稳定币采取类似监管思路，美国交易所可能观察到与欧洲相似的交易活动变化。
具体进展方面，10月21日，美国货币监理署发布了该法案下的首项最终规则，为受其监管的稳定币发行方设定储备与赎回要求，生效日期为2027年1月18日。从2028年7月起，美国平台还将面临限制，不得提供未满足法案批准要求的发行方所发行的稳定币。
Kaiko认为，这些监管变化可能有利于在欧美两地均寻求授权的Circle。Tether则采取了不同路径，推出了面向美国市场的独立稳定币USAT。
从影响上看，欧元稳定币交易向合规稳定币集中，可能进一步强化头部发行方在受监管市场的渠道优势；但全球稳定币竞争格局仍受供应规模、交易所上架策略和各地监管落地节奏共同影响，单一区域交易份额的变化尚不足以判断长期格局。
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