比特币在2026年10月的大部分时间里围绕8万美元拉锯。链上数据给出的解释是，这一价格正好卡在两条关键成本线之间：上方是现货ETF投资者的持仓成本，下方是真实市场均价与短期持有者成本。
8万美元夹在两条成本线之间
Glassnode数据显示，全美现货比特币ETF的加权平均持仓成本约为81500美元。价格每次反弹至该区间，就会遇到2025年末至2026年初高位入场、浮亏数月后等待保本离场的持仓者。下方支撑有两道：剔除长期不动筹码后的真实市场均价约为77500至78000美元，持币不到155天的短期持有者平均成本约为74600美元。
更远的结构性成本线距离现价更远。全网已实现价格（所有比特币最后一次链上转手的加权均价）约为54000美元，长期持有者（持币超过半年）的平均成本约为49000美元，两条线距8万美元均有超过30%的缓冲。全网处于盈利状态的代币占比仍接近七成，交易所比特币储备延续长期下降趋势，处于多年低位。10月既未出现集中性的恐慌存币，也没有巨鲸大规模提币囤货。
这意味着短线战场集中在75000至82000美元之间，而可供即时交易的现货筹码在持续收缩。一旦新的买盘出现，价格向上推动的阻力可能比向下跌穿的支撑更薄。
Strategy第三周买入归零
全球持有比特币最多的上市公司Strategy，过去两年一直是最稳定的大宗买家，但10月第三周其购买记录出现零值。10月前两周仍有零星买入，第一周250枚、第二周267枚，第三周归零。同期公司暂停了普通股增发。
资金被用于回购优先股。Strategy发行的STRC优先股年化股息率高达12%，每半个月派发一次红利，现金压力较大。为削减开支，管理层在二级市场大量回购STRC，仅10月19日至25日一周就花费2.049亿美元回购超206万股，每年可节省约2480万美元股息。10月全月，公司每花1美元买币，就花9.18美元回购优先股；自由现金从月初的6.405亿美元降至2.424亿美元，一个月缩水62%。
另一重压力来自指数规则。MSCI于10月中旬宣布新规，自11月30日起将缺乏实质经营业务的公司从全球可投资市场指数中移除，Strategy是首批面临审查的对象，关联基金持有其约3%的流通股。
但暂停增持与清仓是两件事。截至10月25日，Strategy持有约84.85万枚比特币，平均成本75446美元，在8万美元价格下仍浮盈约6%。富达数字资产分析师Zack Wainwright在10月20日的研报中给出更宏观的视角：所有通过发行优先股买入比特币的企业已累计购入约13.6万枚，占比特币总供应的0.5%；2026年3月至5月，这些企业通过70亿美元融资购入9.5万枚。富达同时警告，这套模式只在币价长期涨幅跑赢股息成本时才能运转，一旦横盘或下跌持续过久，增量买盘反而可能成为流动性风险的来源。
ETF资金在8万美元关口分裂
10月ETF资金流波动剧烈。10月19日，贝莱德IBIT单日净流入6.652亿美元，带动全市场当天净流入5.266亿美元；10月21日再净流入5.284亿美元。但仅隔一天，10月22日全市场单日净流出6.355亿美元，创近四个月最大单日赎回。三天数据连在一起，显示机构资金在8万美元关口严重分裂。
触发点之一是宏观数据。10月14日公布的9月CPI超出预期，当天ETF从净流入转为2.615亿美元净赎回，此后一周持续流出，最终在10月22日集中爆发。截至10月23日，当月全美现货ETF累计净流出约3.12亿美元。
拉长时间轴，情况不同。2026年夏天曾经历深度赎回，但9月下旬机构资金强势回流，抹平了此前逆差。截至10月底，2026年全年累计净流入仍在17.5亿美元附近；自2024年1月获批以来，全美现货ETF历史总净流入572亿美元，管理规模逾1050亿美元。产品内部出现分化，贝莱德IBIT年内持续净流入，富达FBTC转为净流出，资金向头部产品加速集中。
宏观层面构成逆风。10年期美债TIPS实际收益率10月运行于2.64%至2.80%之间，一度接近3%，为2008年以来最高水平；美联储基准利率维持在3.75%至4.00%，CME FedWatch显示市场有超过八成概率预期10月按兵不动。对管理大额资金的机构而言，选择不产生利息的资产门槛更高。另一方面，交易所储备处于多年低位，筹码进入低换手观望期，既非牛市疯狂扫货，也非熊市恐慌出逃。8万美元后续走向，取决于增量资金从何而来。
声明：文章不代表CHAINTT观点及立场，不构成本平台任何投资建议。投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，风险 自担！转载请注明出处：https://www.chaintt.cn/72533.html