Strive比特币战略副总裁Joe Burnett近日发文，重新审视比特币的价格走势。他指出，比特币早期周期曾出现百倍涨幅，但近几轮收益明显收窄，幂律模型虽能解释长期轨迹，但可能无法描述终局。他认为，随着比特币成熟，波动率下降将改善风险调整后收益，并使其成为更优质的抵押品，从而吸引更多资金和信贷，最终可能推动价格重新加速，向上突破幂律轨迹。
Burnett用金属疲劳的裂纹扩展类比比特币的货币化进程。第一阶段是发现期，收益与波动率极高；第二阶段是成熟期，收益与波动率收窄，比特币成为更具吸引力的抵押品；第三阶段是金融体系驱动的货币化，信贷驱动的买盘大规模进入，形成自我强化的循环。他相信，当前正处于第二阶段，而第二阶段正在为第三阶段创造条件。
数据显示，比特币一年期已实现波动率从2014年3月的约147%降至目前的约44%，Fidelity指出当前波动率低于其历史上98.5%的交易日水平。历次最大回撤也在收窄：此前三轮主要熊市回撤约85%、84%和77%，本轮回撤约53%。NYDIG也确认本轮回撤为52.7%，并认为长期波动率下降是当前阶段最鲜明的特征。
Burnett强调，波动率下降对贷方极具吸引力。以比特币为抵押的贷款，若预期最差回撤从80%降至50%，可安全发放的贷款额度将增至原来的2.5倍。Strategy发布的信用模型显示，当比特币波动率从60%降至40%时，其优先股信用利差从360个基点收窄至56个基点，进入投资级区间；抵押资产无法覆盖债权的概率从约26%降至不足0.5%。
他总结称，比特币数量固定，而可用于购买比特币的美元资金与信贷规模没有上限。波动率下降拓宽资本配置与信贷扩张空间，当这些力量争夺供应固定的比特币时，价格可能重新加速，突破幂律轨迹。这一过程类似宏观金融中的投机性攻击，最终可能使比特币的美元价格向上突破。
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