塞勒表示：只要持续发债并买入比特币，企业比特币库的增长速度就能无限提升

CHAINTT • 2025年6月30日下午5:11 • 资讯 • 阅读 78

在本周举行的BTC Prague会议上，战略公司（原微策略）联合创始人迈克尔·塞勒指出，比特币财政公司的增长速度可以与其发行股权和信贷购买比特币的速度同步。

在深入探讨战略公司等比特币财政企业的商业模式时，塞勒阐释了企业投资BTC如何能远超个人投资规模。

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比特币财政公司的商业模式

多家大型企业已宣布计划或正在考虑设立比特币财政。例如本周早些时候，美国最大加密货币交易所Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗就暗示将建立BTC财政。由特朗普总统控股多数股权的23亿美元特朗普传媒公司，本月早些时候也获得美国证券交易委员会(SEC)实质批准，可筹集资金购买BTC。

塞勒表示，过去几个月日益流行的BTC财政公司拥有极其简单却”精妙”的商业模式。他举例说明：假设一位牙医每年购买约20万美元的BTC，20年后其持有的BTC总值约200万美元。

但上市公司能以更快速度购入BTC。企业可通过发行可转换债券、垃圾债券或优先股等形式融资，一个月内就能购买价值200万美元的BTC。

塞勒认为，企业购买BTC能立即实现盈利，从而得以每月持续发行证券并大举购入BTC。他表示：

“…商业模式的精髓就在于不断发行数十亿美元证券，并用这些资金购买数十亿美元的比特币。”

塞勒相信，这种模式将使股权和资本市场从以现金为基础转向以比特币为基础。

“…我认为这正是当前市场的趋势，我们正在进入一个以BTC计价的世界。”

塞勒指出，企业”发行股权或信贷的速度”及将其用于购买BTC的过程具有”指数级增长”特性。因此比特币财政公司的增长速度远超传统商业周期。他表示：

“理论上，只要持续发行证券并购买比特币，企业就能无限增长。这种投资周期比实体房地产周期或商业周期快1000倍，是更快速、更同质化的增长。”

塞勒解释道，信贷或股权价值基于预期未来现金流——投资者根据企业未来盈利能力决定是否购买证券或向其放贷。长期来看，现金价值也可能贬值，这意味着存在长期的”异质性股权风险”。

但比特币财政公司的估值基于其购买比特币的能力而非经营业绩，这要求采用特殊指标来评估比特币支持的股权价值。