传统金融

比特币自2020年以来涨幅超1500%，远超黄金（115%）和美元指数（基本持平），成为对抗货币扩张与通胀的新兴资产。其价格从7700美元飙升至12.3万美元，受益于机构通过ETF大规模入场（如贝莱特持仓超70万枚BTC）及美元走弱。尽管”超比特币化”尚存监管与通缩风险等障碍，但阿布扎比4.39亿美元ETF持仓和美国战略比特币储备等动向显示，比特币正从投机资产转向战略储备资产。当前链下扩容进展缓慢（闪电网络容量停滞在4300BTC），但小额转账占比过半，暗示基础支付生态正在萌芽。

霍华德·马克斯的”巨变”理论引发对加密货币市场的深度反思。文章指出，零利率时代或已终结，2020-2021年式牛市难以重现，但加密资产仍具超额回报潜力。随着传统金融机构加速入场，比特币可能转向”价值储存”叙事，而多数代币将回归基本面价值。未来十年或呈现三大趋势：私有链需求激增、DeFi形成独立资产类别、主权基金配置比特币。监管框架完善和比特币ETF获批可能成为关键转折点，推动加密市场进入机构化新阶段。

Robinhood于7月10日面向美国用户推出以太坊和Solana质押服务，最低1美元即可参与。该服务通过批量处理满足以太坊32ETH验证节点门槛，用户可获得50%-100%协议奖励，同时简化Solana质押技术流程。目前加州等5州因监管限制暂不可用，2025年10月起将收取25%佣金。此举是Robinhood加密扩张战略的一部分，包括收购Bitstamp交易所、WonderFi平台，以及计划在Arbitrum上构建专属区块链。平台表示近期监管环境变化促成了此次服务上线，旨在打造零售友好的数字资产入口。

在线游戏公司SharpLink Gaming宣布大幅增持以太坊至20.5万枚(价值5.33亿美元)，推动股价单日暴涨26%。该公司近期通过股票融资6400万美元，计划再投入3720万美元购买ETH，并将全部持仓质押在DeFi协议中，目前已获得322枚ETH(约210万美元)的质押收益。SharpLink推出”ETH集中度”新指标(当前为2.37ETH/千股)，反映其快速积累数字资产的策略。此举呼应科技公司转向加密资产储备的趋势，随着美国以太坊现货ETF获批，ETH作为可投资生息资产的吸引力持续增强。

全球最大比特币企业持有者Strategy在2025年第二季度因BTC价格从82,445美元飙升至107,752美元，其数字资产组合增值210亿美元，未实现收益达140.5亿美元。该公司当季新增购入69,140枚BTC（价值约70亿美元），总持仓量增至597,325枚，市值升至644亿美元。同时产生63.1亿美元递延税负债。为持续增持BTC，Strategy启动42亿美元优先股（STRD）发行计划，资金将主要用于比特币收购及股息支付。其发行的STRF、STRK和STRD等金融产品因与BTC价格低相关性且具收益性，交易量达传统市场40倍，成为区块链信贷市场的重要工具。

OpenAI于7月2日澄清，Robinhood新区块链平台上交易的”OpenAI代币”并非公司股权，且未经其授权。该公司强调私人股权转让需董事会批准，提醒投资者谨慎。此前Robinhood在法国戛纳展示基于Arbitrum技术的二层网络，支持欧洲用户24/7交易200余种美股及ETF的链上通证化股票，演示中涉及OpenAI头寸引发市场误读。当前多家机构正推进股票通证化，包括Dinari获经纪商牌照、Kraken推出全天候交易平台等，旨在降低清算成本、实现实时结算。

Bitwise首席投资官Matt Hougan预测，2025年下半年以太坊ETF资金流入或达100亿美元。数据显示，上半年以太坊ETF已吸金15亿美元，仅6月就流入11.7亿美元。机构投资者对以太坊兴趣增长，因其在稳定币和股票代币化中的核心作用。美国SEC澄清质押不属于证券发行，为支持质押的以太坊ETF获批铺路，叠加Pectra升级等网络改进，将进一步推动资金流入。以太坊作为加密行业基础设施的地位持续强化。

设计软件公司Figma在IPO招股书中披露持有价值6950万美元的Bitwise比特币ETF(BITB)，占其10.7亿美元现金类资产的4%。该公司3月以5500万美元购入该头寸后已增值27%，并计划将3000万美元USDC用于未来比特币投资。此举显示Figma将比特币视为战略储备资产，加入越来越多将资金配置比特币的上市公司行列。招股书未透露具体转换时间表，但表明公司通过稳定币缓冲短期价格波动。

2025年上半年上市公司购入245,510枚比特币，是同期ETF吸纳量(118,424枚)的2倍多，同比2024年激增375%。企业将比特币视为抗通胀工具和战略储备资产的需求显著扩大，其购买量已占市场新增供应的207%。尽管部分公司通过发债融资购币引发杠杆风险担忧，但数据显示企业正取代ETF成为比特币最主要的增量买家，这可能导致流通量紧缩并重塑价格发现机制。