MEV

TL;DR 本文探讨了如何通过波动率市场为以太坊区块定价，提出将区块购买视为网络期权的新视角。 研究发现，当以太坊波动率为75%且交易费0.10%时，5个连续区块的最低价格应为6.9 Gwei。 通过分析CEX期权与DEX套利的关系，建立了预确认定价模型，显示短期波动率中位数达75%，极端情况可达273%。 验证者通过预确认销售可获得额外收益，年市场规模约10亿美元，为质押ETH带来1.25%的额外回报。 该模型为波动率交易者提供了新的对冲工具，同时为区块空间定价建立了金融衍生品市场连接。

区块空间是区块链中包含的交易数据，被视为2020年代最重要的数字商品之一。文章深入解析了区块空间的质量评估标准，包括安全性、去中心化程度、可用性和灵活性等关键指标。通过对比工作量证明(PoW)和权益证明(PoS)等共识机制，分析了不同区块链网络的区块空间特性。同时探讨了区块空间市场中的主要参与者(生产者和消费者)以及新兴的交易方式，如区块空间期货和互换市场。随着MEV(最大可提取价值)供应链的发展，区块空间的估值和交易正变得更加复杂和专业化。

顶级预言机项目Pyth Network推出新产品Express Relay，旨在解决DeFi领域中的MEV问题。通过链下订单流拍卖机制，Express Relay将交易优先权从矿工手中夺回，重新分配给DeFi协议、用户和搜索者。该产品不仅降低了清算成本，还为新兴DeFi协议提供了即拿即用的搜索者网络。凭借Pyth已有的顶级做市商合作伙伴和广泛集成的dApp生态，Express Relay有望快速形成行业标准，推动DeFi业务更高效、低成本地运行。

MEV（最大可提取价值）是区块链矿工/验证者通过交易排序获取利润的现象，涵盖套利、三明治攻击等策略。2023年以太坊MEV机器人收入超3亿美元，但4月曾遭2530万美元漏洞攻击。Flashbots等协议通过MEV-Boost等技术缓解负面影响，Solana等链因架构差异呈现不同MEV特征。提案者-构建者分离（PBS）成为解决MEV中心化的关键方案，未来需平衡利润与网络公平性。

排序器：Layer2 Rollup的核心组件与去中心化挑战 排序器（Sequencer）是以太坊Layer2 Rollup的关键组件，负责交易排序与批次处理。当前主流Layer2项目（如Arbitrum、Optimism）均采用中心化排序器，存在交易审查、MEV提取和单点故障三大风险。为应对这些问题，共享排序器（Shared Sequencer）方案应运而生，通过模块化设计和跨Rollup可组合性，提供去中心化解决方案。Espresso、Astria、SUAVE和Radius等项目正探索不同技术路径，涉及共识机制、加密内存池等创新。然而，排序器去中心化面临经济学挑战，核心矛盾在于MEV利益分配与生态激励平衡。未来，共享排序器可能形成网络效应，但主流Layer2或将开发专有方案。

长话短说 EIP-4844引入的blob市场机制类似EIP-1559，但缺乏直接竞价机制，可能导致交易不稳定。 blob交易容量达125kB且成本更低，但会显著增加区块体积并影响广播速度。 当前市场容量可满足rollup需求，同时降低15-20%标准区块gas成本，创造更多MEV机会。 网络高峰期blob交易可能使区块广播速度降低数千倍，影响MEV-Boost竞标。 “预确认出价”策略可优化EIP-4844效能，改善L2用户体验并提供稳定交易方案。 计划在Holesky测试网进行实验，通过MEV-Commit机制验证blob预确认可行性。

摘要 Web3用户体验的复杂性阻碍了区块链的大规模采用。”以意图为中心的协议和基础设施”成为加密领域的重要趋势，该设计理念让用户只需表达需求（如”订30美元外卖”），无需关注支付和配送细节。Paradigm提出的意图概念允许用户签署意图，由求解器选择最优执行路径，与交易的区别在于不指定具体计算路径。实现意图需解决可信性、隐私、MEV等问题，涉及账户抽象、跨链等关键技术。代表性项目包括Anoma、SUAVE、CoWSwap等，它们通过意图匹配系统、隐私保护等方式推动该架构发展。尽管意图中心化是区块链与AI结合的重要路径，但其安全性和去中心化程度仍需持续关注。

以太坊L1主网gas费降至5年最低，引发对L2核心价值的讨论。L2旨在解决区块链不可能三角问题：通过L1维护安全性，优化排序器实现去中心化，链下扩展提升性能。基于V神提出的Based-Rollup方案，Taiko等L2项目尝试让ETH L1担任排序角色，限制L2排序器权力，并推出Based Booster Rollup新思路，进一步整合L1资源增强L2安全性。

介绍 在权益证明网络中，当您被分配为某个区块的领导者时，您有权决定您所分配的区块的内容。最大可提取价值（MEV）指的是通过在给定区块中添加、删除或重新排序交易而获得的任何价值。 随着 Solana 上的活动和普遍兴趣的增加，MEV 正成为一个日益被讨论的话题。在2024年1月10日，一名搜索者向验证者打赏了890 SOL，这是 Jito 历史上最大的小费之一: 来源 截至2024年3月12日的那周，Solana验证者通过在Solana上包含区块空间而获得了超过700万美元的Jito小费收入。如今，超过50%的Solana交易是失败的套利（垃圾邮件），因为交易成本非常低，这些套利交易是正期望值的。交易员通过长期进行这类交易来获利。 Solana 的 MEV 结构 概述 Solana 上的 MEV 与其他链有所不同，对搜索者有很强的激励，使他们能够运行自己的节点和/或与高抵押节点集成和共同定位，以获取链的最新视图（因为 Solana 对延迟非常敏感）。这是由于 Solana 的连续状态更新和抵押权重机制，例如 Turbine（用于读取更新的状态）和抵押权重 QoS（用于编写新状态）。 其中一个最显着的区别是缺少传统的内存池，这在其他链上（例如以太坊）通常可以找到。 Solana 的连续区块生成，没有任何额外的或超出协议范围的拍卖/机制，减少了某些类型的 MEV 的表面积（特别是前置交易）。 MEV交易 MEV 机会出现在不同的类别中。以下是目前 Solana 上存在的一些常见 MEV 交易类型： NFT 铸造：NFT铸造的MEV发生在参与者试图在公开铸造事件中获得稀有或有价值的非同质化代币（NFTs）时（无论是“蓝筹”还是长尾NFTs）。NFT铸造事件的性质特点是突然增加，其中x-1区块没有NFT MEV机会，而x区块有大量的MEV机会。这里的x区块是指铸造开始的区块。这些NFT铸造/IDO机制是导致Solana在2021/2022年暂时停止区块生产的大规模拥塞峰值的最初来源之一。 清算：当借款人未能维持其贷款所需的抵押率时，他们的头寸将有资格进行清算。搜索者会扫描区块链以寻找这种未充足抵押的头寸，并执行清算以偿还部分或全部债务，作为奖励收取部分抵押品。清算发生在利用代币和NFT作为抵押品的协议中。清算对于协议保持健康和对更广泛生态系统有益是必要的。 套利：套利涉及利用同一资产在不同市场或平台之间的价格差异。这些套利机会存在于链内、链间以及中心化交易所（CEXes）和去中心化交易所（DEXes）之间。链内套利目前是唯一能够保证原子性的套利形式，因为两条腿在同一链上执行，链内套利需要额外的信任假设。套利可以保持价格稳定，只要不会导致有毒订单流量的增加。 Jito Jito是一个用于部分区块的协议外区块空间拍卖，与MEV-boost不同，后者构建完整的区块（Jito和mev-geth在精神上相似，但在实现上有很大的区别）。Jito提供了对称为bundles的特定交易集合的链下包含保证。bundles按顺序和原子方式执行 – 要么全部执行，要么全部不执行。搜索者提交bundles，如果赢得拍卖，则保证在链上执行，并支付最低的10,000 lamports小费。Jito小费存在于协议之外，与协议内的优先费用分开。 这种方法旨在通过在链外运行拍卖来减少垃圾邮件，并通过仅通过保证的bundles将拍卖的单个赢家发布到区块中，从而提高Solana的计算资源的效率。搜索者可以利用bundles的以下一个或两个属性：快速，保证的包含以及竞标前端/后端机会。鉴于网络中有相当大一部分计算资源目前被不成功的交易消耗，这一点尤为重要。 内存池 与以太坊不同，Solana没有本地的协议内内存池。Jito现已废弃的内存池服务有效地创建了一个规范的协议外内存池，因为约65%的验证者运行Jito-Solana客户端（而不是本地的Solana-Labs客户端）。 当交易处于活动状态时，交易将驻留在Jito的伪内存池中的200毫秒。在此窗口期间，搜索者可以竞标机会，以前置/夹击/后置待处理的交易，支付最高费用的bundles将被转发到验证者进行执行。夹击在小费支付给验证者方面占据了相当大的MEV收入的比例。 Jito的内存池服务（使夹击成为可能）于3月8日关闭。 没有人喜欢谈论夹击（特别是在以太坊上），因为它对最终交易者施加了严格的负外部性 – 这些用户以最差的价格成交。据EigenPhi称，在过去30天内，仅从夹击中在以太坊上获得了约2400万美元的利润。当用户设置最大滑点（在发送交易之前，用户同意围绕某个值的变化量）时，他们几乎总是以该价格成交。换句话说，用户的预期滑点几乎总是等于他们的最大滑点，如果订单被成交。 Jito搜索者仍然可以为不依赖于MempoolStream的其他类型的MEV交易提交bundles，例如套利和清算交易（这需要观察块中的交易，并在下一个Jito拍卖中抓住机会）。 供应链 作为参考，当前的以太坊区块构建供应链如下所示： Flashbots 在Solana上，对于运行Jito-Solana客户端的验证者，区块构建供应链如下所示： 传入交易：当前待执行的交易预定状态。这可能源自RPC、其他验证者、私人订单流或其他来源。 中继器：在Solana上，中继器与以太坊不同。在以太坊上，中继器是连接区块构建者和提议者的受信任实体（构建者信任中继器不会修改他们的区块）。在Solana上，中继器负责中继传入的交易，执行有限的TPU操作，例如数据包去重和签名验证。中继器将数据包转发到区块引擎和验证器。在以太坊上，相当的功能不是必需的，因为以太坊有一个内存池，而Solana没有。 中继器逻辑是开源的，允许任何人运行自己的中继器（Jito运行中继器实例作为公共产品）。其他已知的Solana网络参与者也运行他们自己的中继器。 块引擎：区块引擎模拟交易组合并运行链下区块空间拍卖。然后，最大化MEV的bundles被转发给运行Jito-Solana客户端的领导者。 搜索者：搜索者通过将自己的交易插入到给定的区块中，寻求利用价格差异和其他机会。他们可以利用诸如Jito的ShredStream（以及之前的MempoolStream）等来源，也可以获取自己的最新信息。 验证者：验证者构建和生成区块。Jito-Solana区块的构建由调度程序完成，为通过Jito路由的交易保留了3M CUs，该操作在区块的前80%完成。 这些方可能并不一定是独立的实体，因为实体可以垂直整合。正如前面所指出的，验证者对其区块拥有完全的权限。当他们是领导者时，验证者自己可以搜索经济机会，通过插入、重新排序和审查给定区块的交易。 搜索者也可以通过RPC方法（标准的协议内路由）提交交易，无论领导者是否在运行Jito-Solana。由于Solana的手续费相对较低且调度程序不确定性，垃圾邮件交易仍然是捕获MEV机会的常见方法。某些MEV机会可能会比预期存在更长的时间，可以持续一到数十个区块。 参与者之间的 MEV 分布 尽管Solana使交易执行更快，减少了某些类型的MEV的表面，但它可能加剧了基于延迟的集中化的潜力，即验证者和搜索者寻求共同定位其基础设施以获得竞争优势。我们远未达到基础设施和相关机制快速变化的竞争稳定均衡。 https://x.com/aeyakovenko/status/1741298436035776681?s=20 在区块时间低于200毫秒的世界中，这为拥有基础设施和专业知识来优化系统的复杂行为者提供了比较优势（许多经验可以从高频交易中获得）。到目前为止，以太坊偏离了这种均衡状态，创造了协议外的解决方案，以使搜索者能够在竞争中保持竞争力（至少在以太坊当前的用户体验、价格、寡头式区块构建制度和额外的协议外信任假设方面）。 减少 MEV 表面积 一般用途的协议外机制正在被引入协议中，以减少链上的MEV表面积。这些机制包括： 询价系统:RFQ（请求询价）系统，例如Hashflow，已经开始在Solana上使用，并且正在增加其流行度（在生态系统中的累计交易量超过100亿美元）。订单由专业市场做市商（Wintermute、Jump Crypto、GSR、LedgerPrime）执行，而不是通过链上的AMM或订单簿，基于签名的定价允许进行链下计算。这有效地将所有价格发现移到链下，只有填充的转账交易才会上链。 受 MEV 保护的 RPC 端点：这些终端允许用户从他们的订单流中获得一部分收益作为回扣。搜索者竞标夺取后置你的交易的权利，并出价相关的返点，这些返点会返还给用户（减去任何费用）。这些终端通常受到信任，即信任运行终端的对手方，以确保没有前端运行或夹击发生。 MEV缓解/重分配机制存在于一些方式中，包括用户从他们的订单流中捕获一些价值，以将价格发现拍卖和相关机制转移到链下。这些机制涉及加密属性之间的权衡，例如抗审查性、可审计性和无信任性。 结论 本文涵盖了Solana上MEV供应链的主要参与者及其最新发展。此外，本文还介绍了Solana上常见的MEV形式以及MEV交易的构成。 大量资源已被分配用于研究和研究不同MEV缓解/重新分配机制的影响。以太坊已经在基础设施方面投入了大量资源，导致了Flashbots的出现，旨在提供对MEV机会的民主化访问，但也对链上产生了其他设计上的影响，可能会带来负面外部性。 Solana有机会在MEV和区块生产供应链领域探索新的模型。

摘要 Jito是Solana生态领先的流动性质押协议，通过发行JitoSOL代币使用户在获得6%质押收益的同时保持流动性。其核心创新在于MEV解决方案，通过客户端优化减少网络拥堵，并采用拍卖机制分配交易收益。2023年底推出治理代币JTO并完成10%供应量空投后，协议TVL飙升至6.7亿美元，成为Solana第二大DeFi协议。Jito还开发了去中心化质押网络StarkNet，通过验证者评分系统提升委托效率。目前协议年收取4%管理费，MEV收益占比仍较小，主要价值在于优化网络性能。