Atreides Management创始人兼首席投资官Gavin Baker在播客中表示，7月AI股抛售与基本面数据完全背离，所有量化指标都在加速，但股价却自由落体。他将7月描述为“把2022年压缩进了一个月”。
市场误判与基本面背离
Baker指出，一大批AI股从高点下跌40%至60%，但GPU现货价格在6个月内上涨50%至60%，超大规模云厂商经营性现金流从28%加速至35%，token产出量持续增长。他认为市场犯了三个误判：把Meta出租算力误读为产能过剩，把开源模型爆发误读为需求萎缩，以及把CDS利差走阔误读为信用危机信号。
Baker强调，开源模型拿走的是前沿模型的利润率，不是算力需求，底层消耗的GPU小时数反而更多。他还提到，NVIDIA目前处于过去十年来最低的远期市盈率，市场100%认为AI公司在严重高估盈利。
对AI基建的长期信心
Baker认为，如果已装机算力按当前现货价格重新定价，超大规模云厂商可以基本靠经营性现金流完成AI基建投资，不太需要依赖债务。他唯一真正紧张的是real yield上行和信用市场收紧，但测算显示信用需求可能减少约7000亿美元。
Baker还提到，Claude成为股市的“沃尔特·克朗凯特”，所有新闻被喂进Claude后据此交易，可能导致市场多样性崩溃。他看好SpaceX的轨道计算，并认为数据中心对蓝领工资是好事。
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