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比特币牛市周期分析：2020/21与2024/25对比 比特币牛市通常发生在减半后，2020年减半后价格一年内上涨650%，2024年减半后突破10万美元。两轮牛市均经历大幅回调，但2024年山寨币表现弱于2020年，仅Solana等少数代币创新高。关键差异包括：2024年比特币现货ETF获批、AI代币兴起、美国政策支持，而2020年由马斯克推动迷因币热潮和”边玩边赚”项目主导。技术面显示当前比特币形成双顶形态，需关注70,000美元支撑位。

2025年1月20日特朗普正式就任美国总统，其竞选承诺的十大加密货币新政引发全球关注。核心政策包括：将美国打造为全球加密货币中心、停止行业打压、阻止CBDC开发、建立国家比特币储备、解雇SEC主席等。其中”加密货币之都”建设和”一小时解除打压”难度最大，而特赦”丝绸之路”创始人等政策较易实施。新政或短期提振加密市场，但长期影响取决于政策落地情况，标志着美国加密监管将迎重大变革。

比特币的“Covenants”是一种为未来交易设置条件的机制，通过限制UTXO花费规则增强可编程性。文章解析了OP_CAT、OP_CTV、APO等技术提案如何实现智能合约功能，并探讨其在质押惩罚、拥堵控制、金库安全及状态通道优化等场景的应用。同时分析了基于操作码与签名的设计思路差异，指出Covenants虽能释放比特币潜力，但需权衡灵活性风险，需通过软分叉升级逐步推进。

什么是交易所交易基金（ETF）？ 交易所交易基金（ETF）是一种集体投资计划，汇集不同投资者的资金，以购买股票、债券、大宗商品、加密货币或其混合产品等多元化资产。它们像个人股票一样在公共证券交易所进行交易，确保整个交易日的流动性。 传统ETF 传统上，ETF 坚持被动投资策略，旨在模仿指定基准指数的表现。该结构通常涉及持有基础资产并发行代表这些资产比例权益的股票的信托或公司。 加密货币ETF 与传统 ETF 不同，加密货币 ETF 遵循不同加密货币的表现。传统投资者可以通过这些基金轻松进入加密货币市场，而无需直接持有数字资产。Bitwise 10 加密货币指数基金直接投资于前 10 种最大的加密货币，是加密货币 ETF 的一个例子。 与 ETF 相关的重要概念 被动投资和指数跟踪 与主动管理型基金相反，ETF主要采用被动投资法，努力反映指定市场指数的表现。这种被动管理涉及较少的管理费用和较少的自由裁量决策，通常会导致较低的费用比率。 ETF流动性和费用比率 传统 ETF 的流动性与在证券交易所购买或出售股票的简单程度有关。较低的买卖价差通常与较高的流动性相关，从而降低了投资者的交易成本。总体业绩受到费用比率的影响，费用比率是指基金的运营成本占资产的百分比。

ZAP是基于Base和Blast网络的社区驱动代币分发协议，通过ZAP Labs、ZAP Launch和ZAP Drops三大核心产品，为精选项目、Meme项目和空投项目提供配套服务，旨在降低代币发行门槛并实现早期投资民主化。其核心代币$ZAP已上市交易，并设计了通缩燃烧机制和质押奖励体系。ZAP团队已完成多轮融资，估值达1亿美元，但近期因TGE活动失误导致代币价格暴跌，团队正通过复苏计划重振社区信心。

跨L2交易的用户体验 目前已有明确的路线图改善跨L2用户体验，分为短期和长期阶段。短期方案包括内建跨L2发送功能和链特定地址格式（如0x…@optimism.eth），钱包可自动处理跨链转账：直接发送、通过跨链DEX转换或代币兑换。同时支持二维码支付和链特定支付请求，并优化燃气费跨链支付方案。 账户安全 采用社交恢复和多签钱包方案，主密钥处理低风险操作，高价值操作需多数监护人批准。提供四种监护人选择：亲友密钥、机构服务、多设备管理和ZK封装的集中式身份（如zk-email）。新用户可采用2-of-3方案（zk-email+设备密钥+服务商备份），并支持应用内钱包与主钱包联动。 以太坊隐私保护 通过集成隐私池和隐匿地址技术，钱包可自动处理隐私转账，将部分资产存储为私密余额。同时为每个DApp生成独立地址，实现活动隔离。钱包需转型为数据钱包，采用M-of-N秘密分享存储链下隐私数据。 安全链访问 通过轻客户端验证链上数据，减少对RPC提供者的依赖。探索私密信息检索（PIR）技术保护查询隐私，平衡计算成本与隐私需求。 未来展望 结合AI、脑机接口和主动防御技术，实现自然语言交互和自动化安全分析，减少对传统用户界面的依赖。

加密货币监管面临分类困境，以太坊（ETH）的分类争议尤为突出。SEC通过豪伊测试评估ETH是否属于证券，支持者认为其符合投资合同标准，而反对者强调其去中心化和实用性。CFTC则将以太坊归类为商品，引发监管机构间的管辖权争议。此外，ETH作为货币的潜力受限于价格波动、可扩展性及商家接受度等问题。不同分类将影响监管框架、市场动态及投资者信心，SEC监管可能增加合规负担，CFTC监管则侧重衍生品市场。监管矛盾进一步加剧了市场不确定性。

日本游戏产业在错过PC和手游转型后，正通过Oasys公链积极布局Web3游戏领域。Oasys由万代南梦宫、世嘉等传统游戏巨头支持，采用双层架构设计，为开发者提供高效工具，已吸引育碧、Square Enix等60余款游戏入驻。其代币OAS具备质押、支付等多重功能，生态总质押价值超2亿美元。随着与LayerZero等合作深化，Oasys有望成为连接Web2与Web3游戏的关键桥梁。

01公链定位 TON作为Telegram官方支持的公链，依托其9亿月活用户，致力于重构Web2商业模式。尽管TON在加密用户中的普及度仍有提升空间，但其潜力巨大，有望通过简化加密钱包使用和Mini App实现大规模应用。 02生态现状 TON生态近期爆发式增长，TVL从3月初的2200万美金增至3.1亿美金，增长近15倍。链上活跃度显著提升，每日交易量增长50倍，日活跃钱包增长8倍。生态应用达787个，涵盖DeFi、游戏、NFT等多个领域。 03交互方向 TON生态交互可从DeFi和游戏两方面入手。DeFi项目如STON.fi和Tonstakers提供高收益机会；游戏如Notcoin和Catizen凭借社交传播迅速吸引大量用户。TON基金会通过The Open League激励生态参与，推动项目发展。 04总结 TON生态仍处早期，但凭借Telegram的用户基础和基金会的支持，展现出强劲增长势头。其移动端Mini App和简化用户体验的策略，有望实现Web2到Web3的无缝过渡，值得长期关注。