以太坊

以太坊基金会暂停生态系统支持计划（ESP）新拨款申请，以重新评估资助策略。该举措旨在转向更主动的战略性项目支持，确保资源用于提升以太坊的可用性和韧性。现有受助者及公共物品资助仍持续，详细新路线图预计2025年第四季度公布。

Galaxy Research报告显示，2025年第二季度加密货币借贷活动激增，数字资产抵押贷款总额达442.5亿美元，环比增长42.1%，创历史新高。泰达币以57.02%的份额主导CeFi借贷市场，连续12个季度保持领先。借贷需求增长主要受加密资产价格上涨及杠杆需求推动。

2025年第二季度，Solana链上应用收入大幅下滑44.2%至5.76亿美元，主要因迷因币活动减弱及头部DApp收益收缩。但同期DeFi锁仓总值（TVL）逆势增长30.4%，达86亿美元，稳居公链第二。Kamino Finance以21亿美元TVL领先，Raydium超越Jupiter重回第二。尽管TVL上升，日均现货DEX交易量却减少45.4%，反映生态活跃度与资金规模出现分化。

Ethena 和 USDe 简介 Ethena 是以太坊上的合成美元协议，推出稳定币 USDe。USDe 由加密货币（主要是 ETH 和 BTC）支持，通过中心化交易所的空头头寸对冲抵押品波动，保持与美元 1:1 锚定。USDe 通过空头头寸融资支付和锁定 ETH 奖励为持有者产生收益。 USDe 挂钩风险分析 Ethena 面临融资风险、清算风险等，其中融资风险最为关键。当市场剧烈调整时，负融资利率可能导致 Ethena 需要支付费用。当前 3270 万美元储备基金可支持 24 亿美元市值，但需随规模增长扩大至 4000 万-1 亿美元以应对极端事件。 保留率的重要性 保留率（收益存入储备基金比例）是关键指标。分析显示，熊市期间需保持 32% 以上保留率（100 亿美元市值），才能确保储备基金足以抵御极端负融资利率时期。投资者需监控保留率与市值的匹配程度。

区块链技术经过15年发展，DeFi应用已取得显著成果，但Web3的下一步将聚焦非金融应用。目前加密市场总市值达2.5万亿美元，主要集中于代币发行、钱包、DEX、借贷和稳定币五大金融应用。然而，区块链作为通用平台的潜力尚未充分释放，非金融领域如游戏、社交网络和数字身份等应用仍处早期阶段。随着扩容技术和用户体验的持续改进，以及账户抽象化等创新方案的推出，Web3正迎来突破金融边界、拓展多元化应用场景的关键转折点。

美国SEC正审批至少92只加密ETF，SOL与XRP最受关注，分别有8只和7只申请在审。贝莱德主导市场，其比特币基金IBIT管理费收入已超过旗舰标普基金。分析师称加密ETF闸门即将开启，将推动山寨币市场上涨。