2026年8月，全球金融市场面临日元套息交易大规模平仓的风险。日本央行在过去一年半将政策利率从负值提升至0.75%，而美联储则降至3.75%，美日利差从560个基点收窄至约300个基点。这一变化动摇了套息交易的基础，该交易规模估计在9.3万亿至19.2万亿美元之间。
HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding指出，套息交易已从传统的借日元买美债，演变为借日元投资美股科技股，尤其是AI相关板块。因此，一旦日元快速升值触发平仓，科技股将面临巨大抛压。
为应对潜在危机，FIMA（外国及国际货币当局回购便利工具）机制被寄予厚望。该机制允许外国央行将持有的美债抵押给美联储，借入美元，从而在不抛售美债的情况下干预汇率。然而，这本质上是美联储印钞，可能增加全球美元流动性，削弱美元信用。
Ding认为，如果FIMA路径被采用，比特币和黄金将成为最大受益者，因为美联储资产负债表扩张与比特币价格正相关。但如果日本被迫直接抛售美债，则可能引发美债市场动荡，风险资产承压。
历史上，套息交易逆转曾多次引发市场危机，如2008年金融危机和2024年8月“黑色星期一”。当前，支撑套息交易的三大支柱——日本低利率、美日利差和日元贬值预期——正在同步瓦解，标志着三十年金融范式的终结。
资金流向方面，第一阶段资金从全球撤回日本，美股科技股和美债承压；第二阶段取决于美日政策选择，FIMA路径可能利好比特币和黄金，但需注意市场波动风险。
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