Aave Labs于9月25日表示，在临时限制解除后，其V4股权中心正式投入运行。自9月25日起，Aave的Base市场允许将7种Coinbase股票代币用作USDC贷款的抵押品，选择参与该池的稳定币出借人将承担周末价格缺口带来的风险。
Mag-7池的抵押品与额度设置
可作抵押的股票代币为AAPLc、AMZNc、GOOGLc、METAc、MSFTc、NVDAc、TSLAc，借款人只能从这个专属资金池借出USDC。该Mag-7借贷分支设置了2100万美元的USDC借款上限，同时USDC存入上限为3200万美元。需要说明的是，这两个数值分别是借款额度上限与存款总量上限，并非当前已放款或已存入规模。
7种股票代币的抵押系数区间为65%至79%。风险服务商LlamaRisk负责拟定该市场初始参数，并说明USDC出借人是自愿承担这类股权敞口，风险不会传导至Aave其他市场。在Aave V4中，该抵押系数同时决定每种代币的借款限额与清算阈值。
预言机周末停报带来的跳空风险
Chainlink股权预言机将底层标的股价与Coinbase发行方乘数相结合。LlamaRisk设定的预言机运行时段为美东时间周日20:00至周五20:00。周五晚间至周日晚间，以及美股节假日期间，预言机将维持最后报价，不再推送新价格。而Aave市场本身仍开放存款、借款与清算操作，股票代币也能够在链上交易。
因此，在预言机停报期间，抵押头寸基于价格计算的健康指标无法反映最新市场信息。即便预言机报价冻结，USDC贷款产生的利息依旧可能让头寸触及清算阈值。若标的股票价格下跌使头寸不再安全，该头寸会在周日晚间预言机恢复报价、一次性更新价格后，才变为可清算状态。清算人之后需要持有扣押的抵押敞口，直到周一美股进入深度交易时段。
LlamaRisk的压力测试方法参考美股盘后历史波动，允许预言机报价与真实市场存在0.5%偏差；在最长休市周期内，债务按USDC借款利率曲线24%年化上限计息。模型假设清算会在美股下一个常规开盘后的5分钟内完成。各标的抵押系数由历史最大跌幅与统计尾部风险测算得出。LlamaRisk同时指出，历史数据无法覆盖从未出现过的极端下跌行情。
清算处置路径与坏账承担方
清算人拿到扣押的代币后，无法自动赎回底层股票。LlamaRisk技术评估报告表明，二级市场买入者拿到代币初期属于未归属头寸，需要完成发行方控制的归属流程，才能执行赎回。不具备赎回资格的清算人，可以在Base链上抛售代币、寻找具备赎回资格的对手方，或是等待平仓期间使用对冲工具。风险评估中提到的永续期货对冲方案仅为模型假设，无法保证每次清算都有充足对冲容量。
二级市场盘口深度薄弱，大额强制抛售会带来显著冲击。LlamaRisk引用市场上线前9月17日的数据测算：造成2%价格冲击的抛售规模，单一代币约27万至108万美元。该数据只是历史快照，不代表9月27日清算时可实际抛售的规模。规模较大的抵押品处置，需要拆分订单，或是转让给拥有赎回权限的对手方。
如果清算处置扣押代币后，可以足额偿还USDC债务、收回全部价值，资金池就不会出现缺口。但若开盘价格缺口超出模型缓冲，或是扣押代币无法按预设价格、速度完成出售或对冲，股权资金池将产生坏账。该池的USDC出借人承担这部分资金缺口；风险文档描述的仅为情景推演，并非已经发生的实际亏损。额度上限限制市场最大借款规模，而实时风险水平取决于存量贷款、持仓规模以及预言机更新时刻的流动性。
最高5.5%的清算奖励用于补偿清算人偿还USDC债务后，出售、赎回或对冲代币产生的成本。该激励是否足够，取决于清算发生时的市场价格与可执行流动性。
在治理流程上，最初的ARFC提案规划了一套不同的审批流程。Aave Labs在执行前表示，本次市场激活以Snapshot投票结果作为约束依据，协议安全委员会可以直接解除已部署市场的暂停状态，无需通过AIP或者Aave V3治理投票。后续确认信息显示委员会已完成该操作。独立的风险管理员配置，则仍需要通过AIP提案审批。
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