DeFi

Figure Markets推出的计息稳定币YLDS成为首个获SEC批准的合规证券，年化收益率约3.79%。母公司Figure基于Provenance区块链构建金融服务生态，已累计融资6.18亿美元，其原生代币$Hash支撑网络交易、质押和治理。YLDS的合规优势与稳定收益特性，有望推动其在支付、跨境贸易等场景的应用，但项目仍面临代币经济调整、监管扩展和生态建设等挑战。

介绍 稳定币作为连接传统金融与数字资产的关键桥梁，Tether（USDT）以1200亿美元市值占据75%市场份额，在新兴市场对抗通胀和货币贬值中发挥重要作用。尽管储备透明度备受质疑，其CEO的公开声明部分缓解了市场担忧。 USDT供应：创下新高 Tether供应量突破950亿美元历史峰值，同比增长35%，其中以太坊占比46%，波场占53%。发行网络正从Omni转向Solana等新兴公链，增强跨链实用性。 采用趋势的转变 硅谷银行事件后，USDT在DeFi领域的智能合约持仓从40亿增至69亿美元，在Aave等平台超越USDC。当前以太坊链上84%的USDT由个人账户持有，反映其支付和交易属性。 探讨使用模式 USDT月均链上转账超160亿美元（以太坊50亿+波场110亿），累计促成13万亿美元交易。波场网络因低手续费支撑7000美元均额的小额支付，而以太坊上3.5万美元均额显示其DeFi属性。 Tether储备的性质 储备构成从商业票据转向美国国债，并持有价值16亿美元的66.4K BTC作为超额储备。尽管季度证明提供透明度，市场仍期待更频繁的审计报告。 结论 USDT通过服务新兴市场和DeFi生态巩固领导地位，但面临Circle上市和生息稳定币的竞争挑战。其发展折射出稳定币市场持续演进的动态格局。

Redacted Cartel近期推出由ETH超额抵押支持的新型稳定币DINERO，旨在实现与美元1:1锚定。该协议通过用户抵押ETH生成pxETH构建双重资金池，结合流动性质押衍生品LSD和USDC对冲机制维持价格稳定。作为其DeFi生态第三款产品，DINERO依托以太坊区块空间价值，与Hidden Hand（治理优化）和Pirex（质押收益）形成协同，试图构建完整的去中心化稳定币体系。此前Redacted Cartel曾受OlympusDAO债券模型启发，现转向以太坊底层资产支撑，探索更可持续的稳定机制。

2019年Curve V1与2021年Uniswap V3在AMM公式构造中出现了惊人的数学交集：Curve通过杂交x+y=D和xy=k²公式得到的中间态，恰好是Uniswap V3实现集中流动性的基础公式特殊形态。尽管两者出发点不同（Curve针对稳定币优化，Uniswap追求全市场资金效率提升），却在数学结构上短暂交汇。Curve最终通过动态参数实现全价格流动性，而Uniswap V3则采用分段函数赋予LP自主定价权，最终分道扬镳。这一发现揭示了DeFi创新中不同路径可能存在的深层数学关联。

什么是 Berachain ？ Berachain 是基于 Cosmos SDK 构建的 EVM 兼容 Layer 1 公链，采用 Proof of Liquidity（PoL，流动性证明） 共识机制，通过流动性激励解决 DeFi 中的流动性困境。 Berachain 起源于吸烟熊 NFT 的模因链，最早可追溯到 2021 年 8 月份推出的 Bong BERAs 系列 NFT。该团队深知流动性对 DeFi 的重要性，是去中心化、可扩展、安全和互操作性这一切的基础，即决定设计一条专注于解决流动性问题的 L1 公链——Berachain。 截至 2025 年 2 月主网上线前，其测试网已吸引 2.4 亿地址参与，总锁定价值（TVL）突破 16 亿美元 Gate.io 已开启 $BERA 现货交易 为什么需要 Berachain 当前公链赛道面临两大困境： 流动性割裂：传统 PoS 机制下，质押与流动性争夺同一批代币，面临流动性分散、资金利用率低的问题，且治理权易集中于巨鲸，未达到去中心化目的。 同质化竞争：多数新公链聚焦技术指标（如 TPS、模块化），忽视用户活跃度与生态多样性，同时多链生态中资产隔离限制了 DeFi 的协同效应，导致“鬼链”现象频发。Berachain 通过以下方式解决：通过将流动性提供者与网络安全性直接绑定，激励用户将资产锁定在链上流动性池中。验证者需要提供流动性才能参与共识，确保网络安全性随着流动性增长而增强；同时，户通过质押资产（如ETH、BTC、稳定币等）获得治理代币$BGT，同时保留资产的使用权（如参与借贷、交易），实现“流动性即收益”。这样来提升链上资金利用率，并吸引更多用户和项目方加入生态，形成正向循环。另一方面，Berachain 通过 Cosmos 生态的跨链通信协议，实现与其他区块链（如以太坊、Solana）的资产无缝转移，以此进一步整合流动性。 PoL 流动性证明 流动性证明（Proof-of-Liquidity，简称 PoL）是权益证明（Proof-of-Stake，简称 PoS）的扩展，通过重新调整验证者、应用程序和用户之间的经济激励实现。这一机制采用了双代币模型——一种负责链安全的代币（$BERA）和一种负责治理与奖励的代币（$BGT）。 PoL组成 安全层（$BERA） Berachain 的活跃验证者集合（即参与共识的验证者）由验证者质押的 $BERA 决定，质押金额下限为 250,000 $BERA，上限为 10,000,000 $BERA。按质押金额排名前 N 的验证者构成活跃集合。在活跃集合中，验证者提出新区块的概率与其质押的 $BERA 数量成正比——质押越多，被选中提出新区块的可能性越高。 奖励层（$BGT） 验证者获得的 $BGT 区块奖励数额取决于其“Boost”（加速比例），该比例是验证者获得的 $BGT 加速占全体验证者总 $BGT 加速的百分比。加速比例的提升依赖于 $BGT 持有者向验证者进行委托。 PoL生命周期 验证者加入 潜在的验证者先质押 $BERA 作为“保证金”。根据质押金额，验证者有一定概率被选中来生成新区块，并获得基础奖励和额外奖励（依据加速比例）。 奖励分配 验证者收到的 $BGT 奖励会部分用于自己，然后他们会将剩余的奖励转入指定的奖励金库以获得额外激励。 流动性提供 用户可以在平台（如 BeraSwap）上提供流动性，并获得证明自己贡献的收据代币。将这些收据代币质押到奖励金库后，用户可以获得 $BGT 奖励。 委托机制 用户持有的 $BGT 可以委托给验证者，提高他们的“加速比例”。委托越多，验证者获得的奖励就越多，从而形成一个良性循环，激励更多人参与。 PoL 生态参与者 通过将 Berachain 原生网络奖励整合到所有生态系统参与者中，流动性证明实现了以下方面的协调一致： 验证者：需要 $BGT 委托以最大化区块奖励，同时必须高效地将奖励分配至奖励金库以获得激励，从而吸引更多加速。 协议：通过在奖励金库中提供有吸引力的激励率来争夺 $BGT 奖励发行。 用户：通过提供流动性赚取 $BGT，随后委托给能够最大化回报的验证者。 三代币经济 Berachain 的三代币模型旨在创建一个平衡的生态系统。每个代币都有不同的用途，它们共同增强了整个网络的流动性、实用性和去中心化。它们相互作用的方式如下： $BERA用于gas代币：Berachain 上的每笔交易，无论是交易、借贷还是与 DeFi 协议交互，都需要 BERA 支付 gas 费。可以通过验证交易或在 Berachain 平台上提供流动性来赚取； $BGT用于治理代币：用于网络治理，只能通过质押 $BERA 获得。 $BGT在Berachain上提供流动性的持有人将获得交易费。持有者在网络治理中拥有发言权，可以提出变更、对升级进行投票以及调整 PoL 参数。 $HONEY用于稳定币：验证者和流动性提供者会获得 Honey 作为保护网络的奖励。这激励他们为流动性池做出贡献。Honey 的发行受到监管，以确保可持续的奖励系统与网络的流动性需求相一致。流动性提供者通过向网络提供流动性赚取 $BGT，从而增强其安全性。同时，这些流动性提供者可以使用 $HONEY 来降低其流动性池中的波动风险，使参与更加稳定和可预测。验证者既可以从质押 $BERA 中受益，也可以从获得 $BGT 委托中受益，从而创建一个所有参与者都具有与网络成功相一致的激励机制的系统。这种相互联系确保验证者、流动性提供者和治理代币持有者都对生态系统的健康有着既得利益。随着流动性的增长，网络变得更加安全，随着治理变得更加活跃，网络可以根据参与者的需求进行调整和发展。 融资背景 2023-04-20：Berachain 完成 4200 万美元融资，Polychain Capital 领投，Hack VC、Dao5、Tribe Capital、Shima Capital 等参投；2024-06-08：Berachain 宣布完成 1 亿美元的 B 轮融资，Brevan Howard Digital 的阿布扎比分公司和 Framework Ventures 共同领投，其他参投者包括 Polychain Capital、Hack VC 、Samsung Next、Laser Digital 等。 生态项目 the honey jar the honey jar 是 Berachain 生态的入口，负责教育用户、生态项目孵化宣传和各种项目的合作撮合。其网页制作成了电脑桌面的样式，与 Berachain 有关的信息都放在了各个 “软件” 中。 Beradrome Beradrome 是 Berachain 上的 DEX 和 Restaking 流动性市场，拥有 ve（3，3）代币经济学、内置贿赂、投票等机制。团队在一年前推出了名为 “Tour de Berance ” 的 NFT 系列，该系列通常被戏称为 “Beras on Bikes”。 Dolomite Dolomite 作为 Berachain 上的借贷协议，用户可通过质押 BGT 作为保证金，最高放大 5 倍流动性挖矿收益，并允许用户在放大收益的同时对冲市场波动风险，形成可持续的杠杆挖矿生态。 Beramonium Beramonium 是 Berachain 的链游，他们发布了名为 “Gemhunters” 的闲置角色扮演游戏。在这款游戏中，玩家可以让他们的 Beramium Genesis beras 执行任务以获取宝石，这些宝石可以兑换成其他知名 Berachain 项目的 NFT Berachain 代币经济学 代币分配 BERA Genesis 时期代币总量为 5 亿枚，分配如下：投资者：34.3%；核心贡献者：16.8%；社区：48.9%： 生态系统和研发：20%； 空投：15.8%； 社区未来激励：13.1%；

什么是Clover Finance？ Clover Finance (CLV) 是一个基于substrate的多链基础设施，可与 EVM 网络和区块链兼容，专注于多链扩展和部署。CLV 基础设施部分充当 Polkadot 生态系统中的平行链，旨在扩展为多链交互构建的应用程序。 为了实现其功能，CLV项目的底层基础设施由Substrate技术、Flutter框架和提名权益证明共识机制组成。这将使该项目能够提供点对点（P2P）交易、治理活动、共识机制等功能。 CLV生态系统主要由CLV Chain和CLV钱包组成，CLV钱包是一个能够与DeFi、元宇宙和游戏项目交互的综合性跨链钱包。

API3近期获400万美金融资，以”第一方预言机”定位突破传统第三方预言机模式，通过OEV Network（基于ZK-Rollup）创新解决数据透明度与OEV价值捕获问题。其核心优势包括：1）API供应商直接充当预言机节点，消除中间商信任风险；2）DAO治理代币经济模型实现动态平衡；3）首创链上数据更新权拍卖机制，将OEV价值返还dApp生态。当前预言机赛道仍由Chainlink主导（45%市占率），但API3通过技术架构与经济模型双重创新，为DeFi基础设施带来新范式，尤其在处理LUNA崩盘等极端行情时展现差异化能力。

香港RWA（现实世界资产）代币化发展面临挑战：10家持牌交易平台中多数依赖OTC业务，RWA试水后陷入停滞。与华尔街标准化路径不同，香港跳过基础阶段直接发行非标企业债，导致流动性不足。解决方案需转向多元资产池、建立离岸母基金及完善基础设施。核心在于整合内地资产、离岸资金和链上技术，打造亚太链上资产枢纽，而非简单复制华尔街模式。未来需重构路径，从发债融资转向多层次资本市场，以稳定币、Layer2和跨域结算网推动香港成为RWA中心。

Bancor是以太坊上的去中心化交易所（DEX），2016年首创AMM概念，2017年上线主网并发行原生代币BNT。其核心优势包括：单币质押提供流动性、首创100%无常损失保护机制（2022年6月暂停）、弹性供应的BNT代币经济模型，以及20%恒定准备金率（CRR）定价策略。Bancor V3版本简化流程并增强功能，支持代币创建、货币互换和一篮子货币等应用场景，通过智能合约解决小币种流动性问题，实现无需交易所的代币直接兑换。

热播剧《繁花》引发对90年代资本市场的怀旧，而过去10年Web3行业正如当年充满机遇的草莽时代。从BN等交易平台的崛起，到矿工领域的造富神话，加密世界曾创造无数暴富传奇。如今随着比特币ETF获批和行业主流化，早期野蛮生长阶段逐渐落幕。但DeFi空投、铭文热潮等新叙事仍为普通人提供逆袭机会，现货ETF更将带来增量资金。正如剧中台词”想赚钱先学会输”，Web3的黄金时代尚未结束，保持在场仍是关键——”有电梯坐电梯，有楼梯爬楼梯”，终将迎来属于自己的繁花时刻。