稳定币

加密货币市场高波动性催生了稳定币这一特殊资产类别，通过与法币、商品挂钩或算法调控来维持价格稳定。主流稳定币包括法币抵押型（USDT、USDC）、加密资产抵押型（DAI）、商品抵押型（XAUT）及算法型（USDD），各自通过储备金、智能合约等机制实现锚定。新兴的Flatcoin（如NUON）和AI技术应用正在拓展稳定币边界，但行业仍面临去中心化、稳定性与资本效率的三难困境。随着监管完善和技术创新，稳定币在连接传统金融与加密生态中的作用将持续深化。

加密货币借贷市场摘要 加密货币借贷市场在2024年第四季度总规模达365亿美元，较2021年历史高点644亿美元下降43%。其中CeFi借贷由Tether、Galaxy和Ledn主导，占CeFi市场88.6%份额；DeFi借贷则实现959%同比增长，链上未偿借款达191亿美元。市场结构呈现DeFi主导趋势，其份额从牛市的34%升至63%，若计入CDP稳定币则占比达69%。报告揭示了2022年行业崩盘主因：抵押品价值暴跌（如stETH折价6.25%、GBTC折价48.9%）、风险管理失效（如Celsius36.6%贷款无抵押）及CeFi机构连环破产。当前市场呈现新趋势：传统金融机构入场、链上私募信贷代币化加速，以及DeFi借贷向机构用户扩展。值得注意的是，该报告首次披露了历来不透明的链下借贷市场规模数据。

美国众议院通过《GENIUS法案》，建立支付稳定币联邦监管框架，要求发行方持有高质量流动资产并定期披露。法案允许符合条件的州级机构发行美元稳定币，同时保障消费者赎回权。同日通过的《CLARITY法案》明确了数字资产交易平台的监管分工，要求SEC与CFTC建立联合注册机制。特朗普总统将于白宫签署《GENIUS法案》，标志着美国在稳定币和数字资产监管立法迈出关键一步。

美国两党在加密货币监管法案上陷入僵局，民主党批评法案未解决总统家族涉足加密行业的利益冲突问题。关键争议包括禁止政府官员交易加密货币、稳定币监管及金融风险防控。《明确法案》《GENIUS稳定币法案》等关键立法因修正案分歧受阻，民主党警告妥协方案或损害行业利益。国家安全和金融稳定性问题也成为辩论焦点，凸显监管框架制定的复杂性。

概述 2025年1月16日，Tether宣布在Kraken的以太坊扩展网络Ink上首次部署USDT0，采用LayerZero的全链可替代代币标准（OFT）。USDT0旨在构建高效的跨链流动性层，解决传统USDT在多链间的碎片化问题，通过锁定-铸造机制实现零摩擦跨链转账，大幅降低交易成本。该方案首批支持Ink、Arbitrum等链，未来将扩展至Berachain等生态，为DeFi提供更安全、统一的稳定币流动性解决方案。

美国众议院通过GENIUS稳定币监管法案，待特朗普总统签署生效。法案要求发行方持银行牌照、禁止利息支付、实施全额储备及月度审计，并建立联邦与州双重监管框架。境外稳定币需满足豁免条件，DeFi领域合规性存疑。新规将在签署后18个月或细则发布120天后实施，可能重塑行业格局。

RGB协议正式登陆比特币主网，支持稳定币、NFT等资产在比特币生态内运行。该协议采用客户端验证机制，在保持比特币去中心化原则的同时实现隐私保护和链下数据处理。Tether的USDT将成为首个应用案例，通过与闪电网络结合实现快速低成本转账。RGB协议协会由多家加密机构联合成立，将通过资金和教育支持推动生态发展。

全球最大稳定币Tether的USDt市值首次突破1600亿美元，覆盖超4亿用户，季度新增3500万钱包。其81.5%储备由现金和美国国债支撑，持有1270亿美债全球排名第18。波场和以太坊承载主要流通量，分别达810亿和650亿美元。Tether近期停止5条低效链的USDt赎回，以优化资源。稳定币市场快速扩张，2024年交易量已超越Visa和万事达总和，美国GENIUS法案推进监管框架但众议院投票受阻。