RWA

Ondo Finance转型RWA赛道 打造代币化债券基金平台 Ondo Finance从DeFi流动性服务转型RWA赛道，推出代币化基金产品OUSG、OMMF及USDY，支持美国政府债券和货币市场基金投资。通过USDC申购获得代币化份额，年化管理费0.15%，当前TVL近2亿美元。团队由高盛前高管领衔，完成2400万美元融资，Flux Finance借贷协议扩展了OUSG使用场景。尽管RWA赛道潜力巨大，但仍面临监管合规、资产审计等风险挑战。

Coinbase与EY-Parthenon调查显示，83%机构计划2025年扩大加密货币配置，59%拟将5%以上资管规模投入Crypto。全球监管趋明推动链上金融爆发，美国Coinbase通过合规稳定币USDC布局L2 Base生态，香港HashKey则聚焦金融产品代币化，其主网HashKey Chain上线两月交易量突破834万笔。东西方双雄以不同路径加速传统金融与DeFi融合，2025年或成链上金融转折点。

稳定币市场持续增长，但加密支付不会完全替代传统法币体系。PayFi通过整合Web3支付、DeFi和RWA，推动加密资产在现实场景的应用创新。Solana凭借高性能成为当前加密支付首选公链，但TON和Sui凭借社区优势及并行处理能力可能后来居上。PayFi赛道潜力巨大，结合跨境贸易、信贷金融等场景，未来市值或突破百亿美元。传统金融巨头与原生加密项目正共同推动行业向高效、低成本方向发展，但交易成本、处理能力和应用场景仍是当前痛点。随着RWA市场规模扩大，PayFi有望成为连接加密与传统金融的重要桥梁。

ERC-404等图币混合协议近期引发市场关注，首个项目Pandora代币价格曾飙涨148倍，但NFT交易已现冷清。该协议融合FT与NFT特性，旨在提升资产流动性和灵活性，目前以太坊和Solana为主要应用公链。除Pandora外，Tiny SPL和DN-404等项目也在推进，SHIB已进入DN404测试阶段。潜在应用场景广泛，包括链游（增强资产流动性）、RWA（实体资产上链）及NFTfi（提升NFT金融化），有望推动多个加密领域创新，尽管当前仍处早期发展阶段。

摘要 Centrifuge是领先的RWA（现实世界资产）协议，通过将中小企业贷款等链下资产代币化为NFT并构建分层投资机制（DROP/TIN），为DeFi提供稳定收益来源。其基于Substrate的Centrifuge Chain已处理2.26亿美元贷款，与MakerDAO、Aave等深度合作。团队获Coinbase Ventures等1210万美元融资，开发了合规SPV架构及Centrifuge Prime基础设施。尽管存在KYC限制和违约记录，其多链发展和机构级产品仍推动着RWA赛道标准化进程。

Figure Markets推出的计息稳定币YLDS成为首个获SEC批准的合规证券，年化收益率约3.79%。母公司Figure基于Provenance区块链构建金融服务生态，已累计融资6.18亿美元，其原生代币$Hash支撑网络交易、质押和治理。YLDS的合规优势与稳定收益特性，有望推动其在支付、跨境贸易等场景的应用，但项目仍面临代币经济调整、监管扩展和生态建设等挑战。

香港RWA（现实世界资产）代币化发展面临挑战：10家持牌交易平台中多数依赖OTC业务，RWA试水后陷入停滞。与华尔街标准化路径不同，香港跳过基础阶段直接发行非标企业债，导致流动性不足。解决方案需转向多元资产池、建立离岸母基金及完善基础设施。核心在于整合内地资产、离岸资金和链上技术，打造亚太链上资产枢纽，而非简单复制华尔街模式。未来需重构路径，从发债融资转向多层次资本市场，以稳定币、Layer2和跨域结算网推动香港成为RWA中心。

Aptos二期空投即将启动，社区代币池剩余380M APT待释放，预计规模达1500-2000万枚。生态在Move、DeFi/RWA和AI领域表现强劲，TVL进入前十，日活用户激增10倍。项目方近期动作频繁，结合牛市预期，空投条件已成熟。参与资格可能包括DeFi协议交互、NFT交易等。Aptos正处于关键扩张期，二期空投有望进一步推动生态繁荣。

1. 引言：RWA能否成为下一个市场里程碑？ 随着比特币现货 ETF 的推出，加密行业正进入一个新的转折点。特朗普政府时期的政策为这一领域奠定了基础，而如今，像黑石（ BlackRock ）这样的传统金融巨头正进一步推动 RWA （真实世界资产）领域的发展。越来越多的金融机构正在探索如何利用区块链技术实现传统资产（如股票和债券）的链上交易和管理，而这一趋势正在重塑金融市场的格局。 近期， Ondo Finance 的 Ondo Global Markets 和 Ondo Chain 等项目标志着 RWA 领域的逐步主流化。这一转变也引发了华尔街的新一轮竞争，悄然改变了加密市场与传统金融之间的游戏规则。

摘要 DeFi通过区块链技术革新传统金融体系，从比特币的去中心化理念发展到以太坊智能合约生态。2020年”DeFi之夏”通过流动性挖矿吸引大量资金，但面临代币经济可持续性挑战。随后出现真实收益协议（如GMX）和RWA模式（如MakerDAO），将传统资产引入链上。近期基差交易协议（如Ethena）利用CEX流动性创造收益。DeFi正经历从纯去中心化到融合传统金融元素的转型，在收益可持续性和去中心化理念间寻求平衡。